2014年12月20日，由永安期货和七禾网期货中国联合主办的《解读索罗斯真实投资哲学、私募时代下如何管理大资金的运作、量化交易如何创造和维持大资金的可观收益率》在杭州圆满举行。会议上，七禾言起1号投顾-言程序交易团队做了精彩的演讲。以下是七禾网期货中国对分享会录音的部分整理：

精彩语录：

尊敬的各位投资朋友，大家下午好。我常常在问自己几个问题：言起投资到现在，每天面对的涨跌、投资、赚钱、亏钱，这是我们最深刻的并且每天都要碰到的问题。如果这些问题干扰我们情的绪，那么这个问题就很大了。当你掌管的资金超过十亿，超过二十亿的时候，你要面对的问题不仅仅是赚钱、亏钱的问题，在我看来就是家族财富传承的概念。所以我认为这是一个感恩报告会。七禾言程序交易团队零号基金，这是我们第一款产品，在大陆市场跟永安的第一只产品。为什么叫零号基金呢？大部分是一号基金。所以我们这一次的续签，是七禾言起一号。我们之所以叫零号，是因为我们从零开始。去年12月30日，我们成立了这款产品，到今年收益是24%左右。接下来，我们发的是七禾言起一号。永安期货的施总跟我讲：“言程序，你要发产品了，那么这个产品，就用你的名字来命名吧。反正，生也是你们的，死也是你们的，生死掌握在你们手上。”我们当时募得真的很辛苦，因为那时候我们是夹带着2013年期货日报第七届全国期货实盘大赛程序化组第一名的头衔。他们最大的怀疑点是：你是冠军，冠军和交易基金不能马上做直接的关联。你是冠军，但你能不能交易产品，交易基金？到今年年底，我们团队成立了十款产品，开始有人质疑，你交易的产品能不能做大规模。言起投资已经成立四年，从2010年开始我们就进入这个市场，而这个市场给我们的信息就是，并不是用一年告诉各位我们能否获利。因为在坐的各位赚钱是随时可以有的，但是把钱留下来，这是一件非常困难的事。在这一次的感恩报告会里面，让各位了解，如何面对现在的行情。我和老师一样，30天前也在杭州做了一场演讲，在30天内完全改变了很多人的看法。我等一下会说明，市场永远都在，市场拖得比我们还久。我们还必须很清楚地知道，市场在不同的行情下，要怎样去应对。我很感谢老师让我能在这样一个圈子里面，当然，我们很清楚地知道我们是学数学、学统计背景出生的，这也是一种优越感。当我从美国回来，当我感到一种优越感的时候，我发现数学并不能完全解释市场。如果数学可以完全解释市场，那么赚钱这件事情就变成绝对了。但是这是不成立的，甚至可以说学历不代表可以赚钱。我统计学的指导教授，数理统计博士在2008年的时候破产了，这是最真实的例子。我走进去正准备和他讨论我的数学，外面却骂出一些很脏的话“怎么会跌这么多”。我非常感谢我了解很多这方面的事情，所以我很科学看待这件事情。但是我知道，这个市场的交易不仅仅是依靠数学的。在座各位都是做量化、做程序化交易，或做一些数学模型交易的，老师常常说的一句话就是：不要为了量化交易而量化交易，要做量化的质化交易。这件事情请把它牢记心中。第二，我要感谢一年前支持我们的投资人，一年前你们投资了我们。我们感谢来自台湾的朋友，我称他们为战友。在我们还没有拿到一定的成绩的时候，你们跟随了我们，我们今天给予这样的回报。这些产品我们都跟投了超过30%，所以如果这些钱亏了，我们也会亏，我们跟投资人站在同一条船上。所以我很感谢各位，在一年前支持了我们，今年也继续支持我们。这是一档家族财富传承基金的报告会，传承的概念就是：把零号传到了言起一号。

这是沪深300指数月K线走势， 是上周五（12月12日）的走势图。从2005年到2008年经过一个很大的涨幅，涨到接近6000点。有个人问我，美国梦和中国梦差在哪里？我的回答是：美国梦走完了，中国梦还没开始，就是没有开始才会有所谓的中国梦。有非常多的声音告诉我，以前买股票，空股指期货的方法好像在这段时间出现很大的问题。我们要正视这个问题，要明白这个问题。还没有开始之前，就发现有一堆人破碎了。然后我还问了圆信永丰基金熊总，听他说，这段时间产品被清掉了几只。2014年8月，我在七禾网发表了一篇文章——《Alpha Plus动态择时避险策略》。我们的这个产品，不但做Alpha,我们还做了趋势交易，还抓取了趋势的利润。9月23日发表了另一篇文章——《A股最坏日子已过 捡便宜的最好时机》。这两篇文章大家可以上网去查，我们回顾过去做的一些言论，错的我们改进，对的我们继续保持下去。2014年永安年度最佳量化交易奖，肯定了我们这款产品的优势，肯定了我们的交易表现。

简单介绍一下我们团队，言起投资由言程序交易团队组成，团队成员横跨哲学、物理、经济、统计、计算机工程及财务工程领域，风控部门、技术部门、证劵量化投资部门、期货策略开发部门、套利交易部门，成员15位，有策略研发者、策略撰写者、计算机工程人员、统计人员、风控人员，操作涵盖全球期货及股票，策略包含日内、隔夜、价差、期现套利、α策略、价值型投资。我没有改变任何一种方法。这一篇文章从以前到现在如出一辙。首席风险官丁启书，台湾大学研究所财务(金融)工程组，负责管理交易部门及策略风险制定。证劵量化投资部总监刘少勋博士，曾任IBM 物理部门研究员，负责开发超级计算机的演算法，台湾中央研究院物理研究所的博士后研究员，负责开发股票分析系统，其股票分析系统涵盖全球，包括美国、大陆及台湾等市场。套利交易部总监王智炜，台湾科技大学资讯工程研究所，中兴大学应用数学系，负责金融市场的量化分析和高频套利交易，专精大陆、香港、台湾、韩国、新加坡 Co-Location交易系统开发。获奖殊荣期货日报第七届全国期货实盘大赛程序化组第一名、2013年东方智慧程序化交易实盘大赛第一名（前10名）。介绍一下我们公司获得的荣誉。

我要着重讲的是言起投资理念。第一，宁走十步遥，不行一步险。我的人生有两次重大的亏损经验，第一次来自我的父亲，父亲做期货破产了，他让我看到了人性的贪婪与情绪。从原先父亲反对我做期货到现在，父亲将他自己的资产给我，让我做期货，这是一种骄傲。还有我的求学过程很特别，我的初中在北京，高中在香港，又在台湾完成了统计本科学历。我认为，程序化可以抛开过去历史经验，做一定的交易，结果我在这段时间累积了非常多的资产。透过人为去下单，那也是有问题的。2007、2008年的时候开始组建团队，招收非常多的交易员。我的想法是需要跟大家做分享，我们做交易时间越长，了解的东西越多，我们越能清楚风险在哪里。直到现在，我们成立了家族财富基金，很清楚知道为什么，因为家族财富的基金必须要稳健，不能有任何闪失，我比各位还要更厌恶风险，因为我有两次经验。因为我很清楚地知道我们的资金需要避风港，因为我们不相信别人，所以我们自己来做投资。让各位了解投资过程中我们的交易情况，我寻求的是认同。每一款产品我们都会跟投，因为我们有被理财的需要。我们很清楚知道这些资金需要被理财。

回顾零号基金产品的净值。最低跌到0.96，目前净值1.24。

这是零号基金产品的特色。大部分获利的产品都是来自趋势，其实趋势的风险更大。我们既要做套利，也要做趋势。没有一个市场是永远的牛市，或是永远的熊市。但是盘整熊市，牛市迟早会发生，只是不知道什么时候会发生。现阶段看到的就是大涨，但是这时候需要确定它是否会一直涨下去。如果行情能够被预期，就能一直赚钱。涨，有趋势的工具；跌，盘整有套利的工具，一切以风险为前提。强调一下，趋势，套利都有风险。为什么这款产品我们拥有25%的获利，总是这么健康，怎么来的？

传统阿尔法套利买入股票:沪深300成份股不少于70%；个股权重一般不超过10%，组合保持25-35只股票；强势行业、低PE、低PEG、高Alpha。卖出股指期货：选择对冲效率高的股指期货；临近到期日前，交割换约，降低期货的波动性。大陆没有真正出现过牛市，有股指以来，甚至股指没有出现过涨停。套利仍有风险存在，当市场转为多头时，绩效就会远远输给大盘。

这是传统Alpha近3年来的收益曲线。沪深涨了1%，股指涨了1.8%。中信、招商等都是做Alpha的产品。大家都是空股指，买股票。股指长期在股票的下方，股指是领先指标，价差会一路缩小，价差就是亏损的部分。套利在这个时候就是它的风险，套利在大涨的时候就会出现这样的风险。好的股票会一路涨，慢慢涨，它不会跑赢股指期货。尤其股指期货长期被看空，涨得时候还会从顺价差涨到逆价差。套利的产品都出现问题，其实这不是问题，这是应该有的亏损，因为它在多头市场不好选择，而这个风险以前没有出现，现在才出现。空期货是被动地空期货，这时候应该做趋势。在这个时间点，套利会出现风险，你的产品有没有做趋势的工具。我们不能否定Alpha的贡献。2010年，同时做套利和趋势，套利和趋势本来就应该同时存在。如果建议投资者做套利，2010年到2014年赚到钱，现在亏钱，是很正常；如果做趋势，2010年到2014年赚不到钱，2014年年尾赚到钱,是很正常的。在7月、8月，各大评论网站上，我一直在提套利的风险在于会出现多头的行情的时候，果然在今年就出现了。从海外市场来看，在多头行情里面会出现大的风险和回撤。这个是18:00直播CCTV期货时间展示CTA帐户。

这个是完全做期货。交易没有秘密。2013年以后和第二名拉开的距离。11、12月，大陆股市出现前所未有的涨势，股指从2000点涨到3600。

这是12月8日 CTA报酬率曲线。一样有获利，但是获利没有别人多。股指大涨，在两个月的时间内。

12月17日的 CTA报酬率曲线。做多股指上去，做趋势一定有风险。买股票就是做趋势。股票本身就是做趋势的策略，本来就应该去做避险，懂得与期货做对冲。真正大涨的过程中，股票不一定涨得比期货多。在这个趋势当中的确要有这样的获利，这是趋势策略，但是伴随的风险会比套利来得大。但在套利过程中，2010年到2014年，它会慢慢往上涨，在大涨过程中出现一定的回撤。所以我们不能预测，行情不能被预期，我们能控得住风险，风险给予我们不同的策略。但是绝大部分时间都是没有行情，需要通过做套利来避险。团队很重要，通过套利与趋势，不同的方法把钱留下来。我们要看长期，看稳健，现在趋势风险更大。股票和股指要做不同的策略，既要做套利也要做趋势，一个人不可能同时拥有趋势和套利的策略，所以必须要让电脑执行，必须要让团队执行，让各个岗位各司其职，才会有重要性，这项产品的优势在这。