12月以来，螺纹钢期货价格逐渐企稳，自中旬起更是展开一轮反弹行情，但在上周初冲高之后，涨势减缓，有转入高位振荡之势。随着前期市场刺激因素渐归平静，本轮反弹已近尾声，预计螺纹钢近期尚不会大跌，向上亦难有效突破。

冷轧行情大涨提振

受人民币持续贬值预期的刺激，再加上此前贴水现货的幅度过大，螺纹钢期货自本月上旬起，先于现货价格开始止跌企稳。自12月上旬开始，在岸人民币汇率从12月3日的6.397一路下跌至12月17日的6.4822，累计大跌852个基点；离岸人民币汇率更是从12月3日的6.421持续跳水至12月17日的6.5654，累计暴跌1444个基点。

钢材价格上涨，则是受到了月初以来冷轧行情持续猛涨的提振。中国汽车工业协会数据显示，今年1—9月，我国汽车销量累计增长率仅为0.3%，勉强维持正值。而在小排量乘用车购置税减半的优惠政策实施后，10月我国汽车产销同比分别增长7.06%、11.79%，11月数据增幅更大，汽车产销同比分别增长17.74%和19.99%。截至11月底，我国汽车销量达到2178.66万辆，同比增长3.34%。

年前，为了弥补前三个季度低迷的销量，经销商会进一步提高年底冲量促销的优惠力度，再加上居民冬季用车需求的显现，12月汽车产销数据仍将进一步提升。销量的回暖刺激了汽车产量的提高，原料需求增长在直接推动冷轧价格快速上涨的同时，也带动了热卷行情的回升，进而促进了钢材市场做多情绪发酵，对螺纹钢价格形成助推。

钢厂减产进程加速

受天气因素制约，11月下游工地开工不尽如人意，在疲弱需求的压力下，钢厂开工率随之走低。进入12月以后，环保限产的要求与年末因素相叠加，进一步导致钢厂减产进程加速。我的钢铁网12月25日的调查显示，163家样本钢厂高炉开工率已降至75.14%的历史低位。

与此相对应，前期因天气因素未能完全满足的终端需求，却在钢厂成材库存处于低位的当下得到一定释放，导致市场上可供交易的现货资源相对紧张，令盘面迅速升温。本周二，沪钢高位再度拉升，上涨行情得益于市场做多情绪持续发酵。当前RB1601合约即将进入交割月，虽然持仓量仍然较大，但是盘面价格甚至已经小幅升水现货。

基本面压制

本轮螺纹钢上涨行情确有上述种种因素推动，然而当前人民币汇率已经止跌，且短期难再持续贬值；热卷反弹主要源于年底汽车销量大增，但这种需求提振难以持续；随着天气进一步转冷，钢材终端需求加速下滑，货源紧张将得到缓解；过热的情绪面因素已远超期现回归的合理需求，成为行情持续拉升的主要动力，进而导致了铁矿石、螺纹钢1月合约卖出交割存在无风险利润的不合理情况出现。

笔者认为，在需求持续萎缩的基本面制约下，依赖情绪刺激来推动的上涨恐难持久，一旦市场利多出尽，不排除后期螺纹钢出现快速下跌的可能。