周五晚间（10月23日），国际原油价格高位收阴，NYMEX现货月12月合约在80一线上方出现高位盘整，价格显露出调整喘息的可能。市场并没有本质的变化，美元当晚的反弹使得美元指数在75一线上方收阳线，给美元的反弹带来了一些希望。这些变化是否能够导致快速上涨的油价，配合性地做出调整，还需要观察。主观上，倾向于原油的调整。毕竟过高的油价对经济复苏没有任何益处。

　　在原油上涨的一路中，亚洲乙烯单体反应积极，CRF东北亚和东南亚报价均价从国庆节前850美元/吨，上涨到943美元/吨。但VCM单体反应一般，亚洲CRF东南亚报价在23日才上涨了20元/吨。相反，国内电石报价在国庆后一路下跌，主要地区电石报价均较节前下降了100-150元/吨。目前华东电石报价3100元/吨。按照上游成本VCM 690美元/吨，换算乙烯法PVC的生产成本在6600元/吨左右；电石3100元/吨，换算电石法PVC的生产成本在6000-6200元/吨。我们看到，现在市场的现货报价在节后也比较稳定，乙烯法PVC报6700元/吨，电石法PVC报6400元/吨。国庆以后，国内烧碱、液氯的价格跟节前比变化不明显。氯碱企业的综合效益变化不大。生产能够保持稳定。节后主要氯碱企业开工率稳定。

　　在这样的现货背景下，期货PVC节后300元/吨的上涨，直接导致了期货升水的扩大。PVC主力1001合约6800元/吨左右的报价，较现货升水400元/吨。1003合约近7000元/吨的报价，较现货升水600元/吨。期现套利成本大致在200元/吨，存在一定的利润空间。这也是期货仓单依然在增加的原因。但这样的升水格局一定会发生变化。变化的结果就是，期货下跌的幅度大于现货，速度快于现货。　　国庆以后，PVC相对于LLDPE一直处于疲软上涨的阶段，无论是期货还是现货。现货企业在调价上的谨慎，客观反映了整体市场的格局：供应充足，消费性淡季到来。一旦原油的上涨无力维持，价格的下跌就要来到：先是挤期货升水，然后是现货反应。

　　当然，我们对于PVC明年维持多头行情的观点是不变的，对于原油也一样看涨。但在当下，PVC期货价格要有一跌。另外，现在的主力1001合约，后期有3月份期货仓单注销问题，多头大幅拉升行情考虑的成本和风险绝对比909合约高。

　　操作上，PVC上拿一些空头头寸，等待。