原油弱势叠加消费恶化

OPEC维持现有产量不变，美联储加息基本符合预期，在这两个消息公布后，市场可谓利空出尽，在空头回补的作用下，聚丙烯迎来一波反弹。其间，供给下降和油价上涨更是推升了聚丙烯的反弹高度。截至12月24日，聚丙烯期货主力1605合约报收于5887元/吨，较12月8日上涨487元/吨，涨幅达到9.02%。但是，近几个交易日，上冲40日均线受阻，这属于小幅回调，还是反弹就此终结？

油价下跌，成本持续塌陷

上周，EIA公布的库存报告显示，截至12月18日，美国商业原油库存为48478万桶，较前一周大幅下降587.7万桶，降幅为1.20%，低于普氏预期的增加120万桶。受此因素提振，油价连续三天上涨，进而推升聚丙烯价格。

然而，后市来看，原油市场整体弱势格局难以改变。其一，西方对伊朗的石油禁运将解禁，伊朗原油会重新流入市场。近期的消息显示，伊朗已经宣布在2016年第一周增加50万桶/日的供给，虽然比市场预期的70万桶/日少，但仍会加剧原油供需失衡的矛盾。其二，美国解除了自身的石油出口禁令，美国原油将流入国际市场。因此，明年1月原油继续弱势的概率较大，这将对聚丙烯形成强劲压制。

需求恶化，压制价格反弹

临近年底，聚丙烯下游行业开工率呈现下滑态势。截至12月18日，塑编行业开工率为57%，较月初下降3%；共聚注塑行业开工率为63%，较月初下降2%；BOPP行业开工率为59%，较月初下降5%。随着气温的下降，工地陆续停工，塑编行业终端市场部分停工，订单萎缩，塑编企业开工率将进一步下滑。共聚注塑企业目前的生产主要以前期订单为主，考虑到临近年底，企业更多以消化库存为主，补库意愿不强。BOPP行业方面，虽然近期市场有所回暖，新增订单增加，但随着聚丙烯价格的走高，BOPP企业生产成本上升，由于看空后市，下游企业并不急于备货，特别是在春节前，他们更倾向于消化库存。

在经济下滑的大背景下，下游消费并不景气。加之进入年底，塑编行业陷入消费淡季，共聚注塑和BOPP行业由于看空后市，采取即买即用的策略，并不急于补库，需求端不能真正提振聚丙烯市场。整体来看，消费疲软是聚丙烯价格反弹的“绊脚石”。

综上所述，随着利空出尽后空头回补的结束，前期支撑聚丙烯反弹的利多因素衰竭，后期走势将回归到基本面上。考虑到原油市场弱势难改，下游需求不足，聚丙烯可能回踩5350元/吨的前期低点。