本周黑色产业链小幅反弹冲高后有所回落，其中钢矿的走势弱于煤焦。我们认为铁矿的回落很大程度上与澳洲下调铁矿石价格预期有关，而钢材受到成本和需求的双重拖累，价格继续承压。

澳大利亚工业、创新与科学部 22 日发布季度展望报告指出， 2016 年铁矿石平均价格预计为每吨 41.30 美元，较今年 9 月份时预估的 51.20 美元下调 19%。还将今年铁矿石均价预估较 9 月份时下调 4.7%至每吨 50.40 元。 尽管全球的铁矿需求下滑严重，年内价格也已跌去 4 成，但力拓、必和必拓与淡水河谷在内的低成本矿商都在推进增产计划以保护市场份额，导致需求降温之际市场供应却更加过剩， 明年澳大利亚铁矿石出口或在今年增长约 7%的基础上再增 13%。 作为生产钢材最重要的原料，铁矿的价格塌陷导致钢材成本坍塌，在制造业遇冷的情况下，继续下调钢材价格是大势所趋。不过从短期市场情况来看，以汽车为代表的下游制造企业本月中旬开始启动年底补库行情，板材累计上涨 150—250 元/吨，螺纹钢上涨 50—150 元/吨。 但是北方地区天气情况导致工地停工，钢厂限价而贸易商暗降现象十分普遍。 根据中钢协最新数据显示， 12 月上旬重点钢企粗钢日产估算值为 166.04 万吨，环比下降 1.06%；全国日产估算值为 208.43 万吨，环比下降 1.1%。 在 163 家钢厂的样本里，高炉开工率为 75.83%，继续下降 0.41%。同时，产能利用率为 81.45%，环比下降 0.50%。其中， 4.29%的钢厂盈利，环比下降 0.61%。 下一阶段在铁矿现货价格继续走弱且焦煤零关税实施后成本下移的驱动下，钢材价格的下方空间或继续打开，而钢厂或将在整体亏损减少的刺激下延缓减产的速度。在一定程度上又对原料消费形成一定支撑。

整体产业链的核心还是在终端需求，而短期经济下行还未结束，工业品需求下降还未触底，因此黑色品种底部震荡的格局难以打破。我们建议仍然以偏空思路操作，择优选择产业链中基本面最弱的铁矿。