高盛预测，至2016年底，10年期美债收益率将由目前的2.31%升至3%。该银行在2014年底曾预计，10年期美债收益率在2015年将会因为美联储加息而上升至3%，但这一预期并未实现。

日前，高盛在报告中向投资者致歉，并解释了为什么今年年初的大量预测都落了空。以下三点就是高盛的“万万没想到”：

1）美国GDP实际增速远远低于年初的预期（当时预期2015和2016全年增速为3.3%和3.0%，目前估计仅有2.5%和2.3%）。

2）原来预计美联储将在第三和第四季度分别加息一次。

3）油价受到供应端压力和天气异常的影响，持续拖累整体通胀率和促发信贷危机这两点超出预期。另外，油价长期低迷对资产定价造成干扰，这是本年年初未预料到的。并且，这抑制了全球的期限溢价（term premium），特别是在欧元区和日本。

又到一年预测时，还是不死心的高盛又提出，10年期美债收益率将在2016年末由目前的2.3%达到3%。并给出以下四条理由：

根据高盛的债券“数独”模型（Bond Sudoku model），10年期美债收益率目前低于“公平价格”（fair value）下收益率估值的2.7%。1）考虑到经济学家对于经济持续“高于趋势”增长的宏观预测，依据该模型计算，预计收益率将在2016年底提高到3.4%。再考虑一定的估值差距，高盛预计，明年底10年期美债收益率将升至3%。

高盛预计10年期美债收益率将升至3%的另一个重要因素是，2）该银行的经济研究团队预测，2016年美联储将加息四次，或将联邦基金利率累计提高100个基点，至1.30%。而市场预期在2016年12月14日FOMC会议之后，利率和现在相比将提高90个基点，并有三分之二的可能性位于提高60-110个基点的区间。在其他条件相同的情况下，使用联邦基金利率市场定价计算，高盛公平价格模型预测的收益率将下调10-15个基点。

此外，3）受服务业支撑，预期中期通胀率将保持上行趋势。预期明年服务业（不包括能源行业）通胀从2.9%增长到3.5%。

最终，高盛4）预期明年将看到更高的终端利率和期限溢价。我们认为目前市场的中性利率（约50个基点）太低了。相比之下，在加息周期中，期限溢价将从高位下降到符合最终利率预期的水平（根据过去四次加息周期，下降幅度约在75%）。目前，期现溢价是零。

不过，高盛在报告中提到，收益率的预期还受到两个风险因素的影响。石油和大宗商品价格的进一步下降所导致的更广泛的资产价格动荡，很可能会令债券收益率比现在的预期更低。此外，欧元区和日本的债券收益率若增长，可能会蔓延到美国市场。高盛的分析表明，这两个地区债券收益率的下降，对今年美债收益率低于预期起到了一定作用。

高盛还建议，投资者应继续做空10年期美债，并买入10年期德国国债。该银行还建议投资者买入10年期通胀保值债券。