“大股东禁止减持令解除在即，大盘在2015年最后一个交易日弱势振荡！建议轻仓过节！”2015年12月31日，这条微信在记者的多个微信群里传播。当天，沪指下跌0.94%，给2016年的元旦蒙上了一层忧伤的颜色。

在大幅调整的背景下，证监会于2015年7月8日出台“大股东减持禁令”限制大股东及董监高的减持行为：从公告之日起6个月内，大股东及董事、监事、高级管理人员不得通过二级市场减持本公司股份，这对当时市场稳定起到了积极作用。不过，有分析人士认为，从2015年7月8日至12月31日，上述解禁压力将集中移至2016年1月份。即将于1月8日到来的解禁潮让人颇有“风声鹤唳”之感。解禁潮到底有多可怕，基金公司又怎么看呢？

“美好时光”到期

1月份潜在解禁1.1万亿

近日，中金公司发布研报表示，1月份股东高管潜在解禁规模1.1万亿左右。考虑2015年7月8日至今年1月份的解禁总规模（1.55万亿），并排除其中的因禁令期间增持所以不能在1月份减持的规模（约1400亿）以及不受禁令限制的小股东（约3200亿），测算1月份来自于大股东和高管的限售股解禁规模为1.1万亿元左右，占A股自由流通市值的5.2%；一季度大股东和高管的解禁规模接近1.5万亿元，占自由流通市值的7.1%。

据中金公司估算，若无任何政策对冲的情况下，1月份规定到期后市场将直面至少1500亿元以上的减持压力。估算1季度的净减持压力在3500亿元左右（假定指数点位和成交额均与目前变化不大的前提下），占自由流通市值比例约1.6%。

据中金公司数据，2015年7月9日至今年1月8日，按类型来看市值最高的是定向增发机构配售股份，解禁规模达7986亿元。其次是首发原股东限售股份，为5615亿元。此外，股权分置限售股份、追加承诺限售股份上市流通等解禁股亦占有一席之地，但占比均小于10%。

《证券日报》基金新闻部记者统计发现，在基金重仓方面，基金作为大股东持有的现象较少，甚至有些持有金额有明显规避5%限制的趋向。如2015年三季报显示，融通领先成长混合基金持有天壕环境(300332,买入)1894.27万股，占流通股比例为5.87%，占总股本4.89%，不足5%。

而基金公司作为大股东持有股本比例占5%以上的情况多发生于限售股解禁，且集中于基金公司管理的专户、基金公司子公司专户。2015年9月9日，汇添富基金持有的11968.25万股迪马股份(600565,买入)解禁，但持有比例占股本已超过5%，成为了被限售的大股东。据2015年三季报显示，迪马股份第二大股东为汇添富基金，持股总数为11968.25万股，占股本比例为5.10%。

公募机构：

看重价值投资不惧解禁

显然，“风声鹤唳”者并不普遍，近日某北京公募基金经理在接受采访时对记者表示，对此轮限售股解禁并未做出过于强烈的应对措施。“这一轮大股东解禁肯定会对股价造成影响，但是影响的主要是被解禁的股票。投资之所以不是投机，是因为看中股票本身的价值。如果股票本身值这个价格，那总有一天会回到它应有的价格上。”作为价值投资者，这位基金经理表示并不担心。

记者翻阅2015年9月多家基金公司参与的信威集团(600485,买入)流通股解禁情况有力佐证了这一观点。信威集团是2015年9月解禁规模最大的个股，数量有14.9亿股，占公司股本总额的51.06%。但由于股东数量较多，所以并没有列入2015年7月6日大股东限售行列。如果以解禁前，2015年9月9日信威集团32.53元每股的收盘价来计算，这些解禁股账面上盈利已很丰厚。但信威集团解禁后一路下跌，终在2015年9月末跌至16.72元的最低点。但上周收盘，信威集团收于27.37元，在3个月的时间内，股价上涨了63.69%，与占总股本51.06%的限售股解禁时相比已相差无几。

私募机构：

股价压力迫在眉睫

对于限售股解禁的压力，部分机构选择“急流勇退”，捂着资金过冬。某私募基金公司内部人员对《证券日报》基金新闻部记者表示，该公司对于1月6日大股东解禁，已提前三个月左右做出反应。该公司投研人员普遍认为，1月份的大股东解禁将和注册制等因素一同对股价有一定程度的利空。该私募公司规模在50亿元左右，其旗下产品，目前仓位均在约一成左右，希望平安度过此轮解禁潮。另有业内分析人士对记者表示，这或与私募持仓可以较为灵活有关。

《证券日报》记者统计发现，去年12月份多只股票限售股解禁对股价形成了压力。例如2015年12月25日中天城投(000540,买入)部分限售股解禁，东吴基金、东海基金、财通基金渤海证券和华夏人寿持有中天城投69422万股，解禁占股本16.08%。去年12月25日，中天城投下跌逾7%，截至上周收盘，5个交易日内，中天城投下跌了12.13%。2015年12月25日龙虎榜显示，当日卖出金额最大前5名均为机构专用席位，总计卖出364779.17万元，遭机构抛售痕迹明显。