走过冰与火交织的2015年后，2016年A股将走向何方？多位私募大佬在接受《红周刊》采访时表示，2016年A股市场将步入“慢牛”或结构化行情，供给侧改革、“十三五规划“仍会是投资主线。不过，私募在代表经济转型的中小创和传统低估值蓝筹的投资机会选择上，却存在一定分歧。

“改革”是2016年关键词

2015年A股市场的风云变化让投资者从盲目乐观过渡到极度悲观，站在当前大盘震荡横盘阶段，大盘是向上还是向下，这是个选择。

对于2016年的市场走向，《红周刊》记者在采访中发现，不少私募认为，2016年包括A股在内的权益类市场机会仍在，“改革”一词在近两年首次取代“新兴”。如，朱雀投资等不少一线私募普遍认为，2016年最有可能引领市场风险偏好大幅度上行的就是改革，如国企改革、供给侧改革等一系列改革措施的进一步深入，将给市场带来巨大想像空间。

“国企改革是2016年贯穿全年的主题。”朱雀投资副总经理王欢在接受记者采访时表示，在积极财政和供给侧结构性改革的推进下，中国经济的结构以及企业的生产效率将不断改善，代表“新经济”各个领域的成长型公司依然是主战场。

无独有偶，星石投资的王玲也认为，明年市场机会会围绕着供给侧改革，以及“十三五规划”展开，重点可关注智能制造、节能环保、消费。而对于消费板块，记者注意到，星石投资在2015年以来一直看好，其在2015年12月密集调研了跨境通、电广传媒等大消费股。王玲认为，从国际惯例来看，当人均GDP达到5000美元以上时，消费就会出现升级，消费将从最基本的衣食住行向娱乐、文化方向发展。如今，我国在2014年时人均GDP就已达到7575美元，2015年更是人均GDP有望超过8000美元。因此，围绕消费主线，星石投资认为旅游、影院、传媒、跨境电商、农村电商等，在2016年都会有很不错的表现机会。

中小创股仍受到资金的青睐

采访中，记者发现，虽然中小创股估值已经不低，但其仍受到大部分私募的高度青睐。观察12月以来的机构调研名单可发现，中小创股是机构关注的热点，在303家接受调研的公司中，中小创公司占据了85%。其中，中小板公司有159家，创业板公司有99家。

上海鸿逸投资总经理张云逸认为，中小创代表了未来经济转型方向，对计算机、智能制造、大数据、新能源汽车等题材非常看好。紫金港资本投资总监罗琦也持相同观点，认为市场上大的机会还在创业板中，毕竟这代表着国家经济转型的方向。对于未来投资机会，罗琦认为投资者可关注天花板比较高、发展空间比较大的行业，“第一，大众消费，这类板块有普惠性质，能够把握主流消费人群的方向；第二，要找有技术含量的行业，例如能够应用移动互联网的工具、有IP资源的行业或公司；第三，该行业要节能低碳，不能是消耗资源污染环境的行业，这不符合国家的长远政策。”

相对来说，深圳悟空投资投研部总经理江敬文看好的品种更广泛，投资目标的并不局限在中小创为代表的新兴行业上，还包括了主板的转型标的。江敬文认为，2016年行业配置可聚焦三个方面：国家战略和产业趋势（新能源汽车、先进制造、云计算大数据）、投资确定性高（环保）和经济相关度低的行业（包括必需消费品、受产业政策影响较少的健康消费领域、休闲娱乐的新兴消费领域等）。

低估值蓝筹、并购题材逐步走到台前

虽然市场中大部分投资者对新兴行业都抱有较大预期，但考虑到创业板自2012年未以来整体上涨近4倍的大背景，一些私募的投资开始转向。如，深圳丰岭资本董事长金斌在接受《红周刊》采访时就表示，成长股、新兴行业从产业角度虽然还可以，但从买股票角度分析，由于这些公司的估值已经透支未来成长，2016年的表现不一定很好。相反，在一些偏传统行业里面的低估值优质的股票反而更具买点，随着市场份额的提升，竞争对手越来越少，利润率反而会有所提高，业绩超预期概率相对会大一些，同时，这些公司的股价相对来说也很便宜，当新题材概念出来后，很容易吸引资金的关注。具体来说，可挑选一些能做出差别来的公司，例如偏消费类的公司他就比较看好，但对于偏周期性的房地产行业，虽然去库存政策已经出台，但整个行业属性比较强，不一定是很好的选择。2016年，金斌认为做一些保守的投资反而会赚到钱，“2016年市场更多的情况下是相对偏平衡震荡”。

宝银创赢董事长崔军是个另类，他对后市极为乐观，认为现在还是底部区域，未来可能会有大牛市，明后年高点看到7500点。投资机会上，看好蓝筹中价格被低估的股票，尤其是持股分散时低估的企业被并购的机会。同样关注并购的还有尚雅投资董事长石波，他在私募排排网举办的对冲基金年会上表示，明年要关注新股热和并购热，行业方面，认为2020年新兴产业的市值会超越传统产业，看好教育、科技、文化、医疗、体育等。

美联储加息等风险因素仍需高度关注

虽然，2016年结构型的市场发展模式被私募达成共识，但预期落空、资金A股分流、美联储加息等风险点却时刻被私募提醒着。

品今资产管理有限公司首席权益投资官张雷认为，2016年第一大风险是预期落空。这个预期包括对于整个市场的流动性、对上市公司、中国经济基本面、政策改革的预期等。假设一季度大盘能上4000点，这时会吸引更多的投资者入市，但如果预期突然落空，则不排除二季度会有一个更加惨烈的下跌。第二个风险是美联储加息，从美联储主席的谈话中可以感觉到，美联储可能在2016年进行三到四次加息，这对于包括中国在内的新兴国家将会有很大的外部冲击（资金外流）。此外，注册制、新三板、科创板、战略新兴板的推出，都会对A股流动性造成严重考验。

巨衫资本投资经理黄金香也对今年一月份的大股东减持比较担心，认为一月份大股东禁售令的到期将给市场带来很大压力，与此同时，国家队手中的增持股票又该如何处理，这也没有明确的说法。