广田股份(002482)

核心观点：

自年初以来，公司加快了在定制精装、互联网家装以及智能家居等三大新业务领域的布局，目前新业务体系已经基本成型.此外，公司还积极探索装饰施工机器人领域，占据了一定先发优势。随着各项新业务逐渐发展成熟，公司平台发展战略稳步推进，未来估值预计将稳步提升。

报告摘要：

公司转型力度大，新业务布局速度快。随着建筑行业进入调整修复期。建筑企业纷纷谋求转型，拓展新的业务方向。广田股份作为建筑装饰类龙头企业之一，转型力度明显大于业内其他企业。公司在去年就开始了互联网家装和智能家居的探索，今年新增加了定制精装业务。三大新业务齐头并进，发展迅速，体现了团队强大高效的执行效率。

新业务布局基本完成，明年开始进入成熟期。公司涉足的三大新业务在年内已经基本完成布局或落地。定制精装业务板块，公司已与多家开发商达成合作协议，开始进入实质性推进阶段；互联网家装业务板块，公司5 月28 号推出“过家家”平台，11 月28 日在深圳第一家直营店开业，明年在全国主要城市将全面铺开；智能家居业务板块，9 月1 号公司发布了“图灵猫”产品，也是业内第一款系统集成式智能家居产品。

阶梯式探索新业务，机器人领域明年有望完成布局和落地。公司按照阶梯式思路布局新业务，公司在2015 年7 月投资设立了广田机器人有限公司，也是业内第一家探索建筑装饰细分领域机器人的公司，未来有望成为解决行业施工管理难点的重要方向，推动公司估值进一步提升。

三大举措为转型保驾护航，平台战略稳步推进。为了提升转型效率，降低转型风险，公司从夯实传统业务优势、大力引进外部优秀人才、施行“合伙人制度”等三大举措着手，为新业务的发展保驾护航，公司平台战略稳步推进。

预计公司2015~2017 年EPS 分别为0.73 元、0.79 元、0.85 元。目前公司股价对应的PE 分别为37 倍、34 倍、32 倍。考虑到2016 年三大新业务逐步成熟，业务收入增长预期较好，给予公司“增持”评级。

风险提示：新业务发展不及预期、团队融合、回款风险、现金流风险等。