国债期货：汇率并非撒手不管 不影响利率下行趋势。Ø 要点

一、行情回顾。周二，现券购买意愿不足，期债震荡下跌。5年期主力合约TF1603开盘价100.495 ，最高100.615 ，最低100.320 ，收盘于100.330 ，涨跌幅为-0.27%，成交量为22416手，持仓量为23461手。三张合约总成交22967手，总持仓28042手。10年期主力合约T1603开盘价99.760 ，最高99.935 ，最低99.580 ，收盘于99.595 ，涨跌幅为-0.32%，成交21604手，持仓28281手。

二、资金面。周二，央行公开市场净投放1200亿元援驰资金面，资金面较周一宽松。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.3BP至1.9980 %，7天利率下行0.5BP至2.3300 %，14天利率下行0.2BP至2.9020 %；银行间回购加权利率1天利率下行0.19BP至2.0705 %，14天利率上行4.3BP至3.0629 %，21天利率上行26.52BP至3.3455 %。

三、现券市场。TF1603合约的CTD券140006.IB，IRR为0.60%，该券当日于108.6192，收益率较昨日下行25.00BP；T1603合约的CTD券为140029.IB，IRR为-1.01%，该券收于106.3862，收益率较昨日下行17.03BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行3.8BP、2BP至2.7871%、2.8911%。中债国债类指数较昨日上行，其中中债国债总指数下行0.16BP至166.95 ，固定利率国债指数下行0.16BP至167.35。

四、财经资讯。

1、央行公开市场周二将进行1300亿元7天期逆回购操作，，当日有100亿逆回购到期，因此单日净投放1200亿。央行公开市场单日投放量创2015年2月12日以来新高。

2、2015年全国铁路货运总发送量34亿吨，同比大降10.53%，全国铁路货运周转量2.42万亿吨公里，同比大降12%，铁路货运量创历史最大跌幅。

3、外媒：中国央行入市干预以提振人民币，正通过大型国有银行买入人民币并卖出美元，干预汇市的部分原因在于提振股市。

五、结论及投资建议。12月制造业PMI小幅回升，财新PMI低于预期，制造业下行压力仍然较大；政府强调2016年更加注重供给侧结构性改革，积极财政政策加大力度，货币政策灵活适度；报道称央行入市干预汇率，人民币汇率近期持续贬值已对股债造成恐慌，央行退出日常干预并非撒手不管，单边持续贬值风险不大；央行昨日公开市场净投放1200亿元，资金面较周一宽松；近日利率债供给增多，今明两天合计有700亿元的利率债发行，对市场构成一定压力。周二，现券买盘出现，热度偏弱，期债震荡下跌，期债多看少动，逢大跌可适当介入多单滚动操作，T1603关注99.5附近的多空情况。总体上利率下行拐点未现，利率低位波动加大，建议控制好仓位，维持多头思路，底仓继续持有。