混沌天成研究院黑色研究所分析师-陈萌妤

螺纹钢：

5日螺纹钢期货小幅震荡，主力合约rb1605低开调整，低点至1761，随后增仓上行至1780附近震荡，尾盘小幅走高，多空态度均较谨慎；01合约尾盘同样收高，持仓近7万手。rb1601日盘收涨8至1845，夜盘收涨6至1851；rb1605日盘收涨12至1789，夜盘收跌12至1777。以现货较低可交割资源计算1月基差74（+13）。盘面利润及价差，截止5日盘收盘，近月利润（1月）-190.41（-9.91），远月利润（5月）-137.75（+4.05），1-5价差-56（+4）。

现货市场涨势放缓，高位松动，成交转弱。唐山地区窄带累计跌50，钢坯回落20。华东早上涨10-20，午后暗降出现；北京暂稳，成交转弱；广州稳定居多。现货市场缺少成交量配合，价格继续冲高显乏力，但目前整体资源仍偏低，高位回落空间有限，以小幅调整为主。

具体来看，唐山钢坯1560（-20）；北京河钢螺纹1790（0）；上海主流资源1910-1940（+20），杭州沙钢1900（0），厂提1840（0）。广东大厂螺2150（0），民营钢厂稳定居多。其余市场上涨10-30。

今日操作建议，现货市场高位松动，整体资源仍偏紧，回落空间有限，以小幅调整为主。盘面上01合约继续减仓，目前钢厂利润修复，存在复产可能，而市场对明年需求预期尚不确定，05合约或呈现横盘震荡格局。综上，建议暂时离场观望。（注：盘面利润计算方式为不含税完全利润，价格单位：元/吨）

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

由于前期铁矿石拉涨主要基于宏观预期看多，昨日股指熔断导致商品出现普跌，铁矿石亦跟随其中，多头拉涨情绪释放完毕，价格转入振荡。截止5日收盘，i1601日盘虚盘继续挤出，价格上涨，收于375.0元，夜盘略有回落，收于372.5元；i1605日盘上涨3.0元，收于324.5元，整体仍在振荡区间内，夜盘重新下跌至321.5元；i1609日盘微涨1.0元，收于309.0元，夜盘走低，收于306.5元。截止5日夜盘收盘，01-05价差继续扩大，收于-51.5元，05-09价差微减，收于15.0元。

近日来出于复产预期及经济回暖预期，期货价格有所回升，并带动现货市场成交略有好转。但值得注意的是，现货市场的好转仍然以贸易商之间的倒手贸易为主，钢厂采购并未放量。且有部分贸易商抢购资源以进行交割，成交并不代表实际需求转好。由于市场对未来长期价格仍然普遍看空，现货价格继续反弹高度仍然有限。国产矿方面，5日国产矿价格继续整体持平，矿山反应目前出货情况转差，库存累积较为严重，个别矿山开始减产或提前进入假期，加上目前钢厂回款非常不及时，内矿价格反弹基本无望，未来仍有继续下跌的可能。进口矿方面，钢厂采购量仍然偏低，贸易商之间倒手贸易仍然较多，但高位成交乏力，价格继续拉涨的空间有限，整体成交一般。但综合来看，买卖双方对于未来预期仍然偏空，价格多随行就市，反弹仍然较为乏力，加上钢厂采购未能放量，未来反弹高度受限。青岛港61.5%PB粉主流成交价持平仍为305元/湿吨，折合干基含税价344.2/干吨。青岛港61.5%PB粉主流成交价上涨10元至330元/湿吨，折合干基含税价361.6/干吨，但高位成交并不理想，未来有回调的可能。远期现货市场成交尚可，公开市场成交有观望态势，价格基本持平，整体活跃度一般，5日普氏价格跌0.05美元至42.65美元/干吨，折合人民币干基含税价358.6元/干吨。

此轮铁矿石期现价格的同时反弹一方面是基于市场对未来经济的看多预期，另一方面也是出于逼仓及超跌之后带来的修复。从目前的情况来看，基本面并没有出现明显改善，下游需求仍未出现明显增张，钢厂采购仍然在逐步下滑，继续上冲阻力较强，追多存在风险。尽管短期内存在回调修复的可能，港口库存虽然仍有增加的趋势，但看多预期仍在，看空反而未出现明确的预期，价格下行空间不大。建议继续保持观望，等待情绪释放、预期强化后再择机入场。

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

新闻：美国最大矿业公司自由港正在完成一项规模46亿美元，持续数年的扩张计划，预计完成后Cerro Verde 产量会增加一倍，届时将跻身世界五大矿行列。在行业的低迷期，矿业公司在收缩和调整战略，地域上秘鲁将成为后续的产量爆发地区。媒体报告中国国储局将收储15万吨阴极铜，从数量看规模不大，料影响有限。

行情： LME铜1月05日低位反弹，但力度有限，收盘4645.00元/吨，升0.80%，持仓为28..74万手，持仓略有回升。沪铜1603合约价格5日有所反弹，收盘36320元/吨，升0.55%，持仓30.71万手，国内总持仓75.97万手，主力合约占合约总持仓的40.42%。上海期货总持仓略有减少，铜价有所反弹。

现货：长江现货1月05日跌50元/吨，至36200元/吨；对1603贴水310元/吨。广东现货跌50元/吨，至36300元/吨，对1603贴水210元/吨。上海电解铜现货对报贴水170元/吨-贴水70元/吨，平水铜成交价格36080元/吨-36160元/吨，升水铜成交价格36130元/吨-36220元/吨。废铜方面，废铜价格持平昨日报价，持货商维稳出货，成交以国产货为主，活跃度一般。

逻辑和建议：对中国经济预期将成为未来一段时间的关注焦点，收储消息刺激铜价小幅反弹，国内总持仓减少至75.97万手，LME铜在4800美元/吨以下处于弱势震荡格局，建议观望为主，耐心等待。

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体小幅波动，其中2周SHIBOR下行0.2个基点，1个月SHIBOR维持不变，3个月SHIBOR维持不变。7天回购定盘利率昨日上行5个基点，目前接近2.45%附近。

中长期国债到期收益率昨日继续反弹，5年期国债到期收益率上行4个基点至2.79%附近，10年期国债到期收益率上行2个基点至2.89%附近。

期债昨日低开低走，按照收盘角度来看，TF1603显示的收益率为2.88%，而T1603显示的收益率为3.03%。昨日央行公开市场投放1300亿元，单日净投放1200亿元，中标利率仍然维持在2.25%。从央行角度看，新年第一次的公开市场操作其实仍然是维稳为第一选择，只不过恰好股市发生了熔断，但并不意味着央行释放什么宽松信号。一方面近期汇率贬值速度仍然较快，不断接近央行本年目标底限，另一方面资金流出速度恐怕并未减缓，市场购汇需求仍然较强。因此央行加量不调整中标利率暗示央行维持稳定的态度。短端资金利率仍然小幅抬升，近期短端利率没有继续下行的态势，而中长端利率前期下行幅度过大，透支预期较多，面临今日招标共400亿的国债以及周末公布的CPI，市场表现较为谨慎，短期调整没有结束。

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

外汇：

主要货币。美元指数处于99.4一线，欧元处于1.074一线，英镑处于1.466一线，日元处于119.1一线。隔夜欧洲方面继续拖累欧元利多美元。欧元区12月CPI同比初值0.2%，预期0.3%，前值0.2%。欧元区12月核心CPI同比初值0.9%，预期1%，前值0.9%。英国首相卡梅伦将允许其保守党的政客们按照自己的意愿对英国退欧进行投票。此前，卡梅伦一直坚决反对英国退欧。欧洲方面的结构性问题可能再次成为焦点，也将进一步拖累欧元。

商品货币。澳元兑美元处于0.716，美元兑巴西雷亚尔处于4.030，美元兑泰铢处于36.1，美元兑加元处于1.398，纽元兑美元处于0.669。近期大宗商品波动较大，在周一大跌之后周二有所企稳，现阶段市场对于大宗商品年初的环比好转预期依然存在，虽然对于大宗商品上方的上涨空间市场并不明确，但是对于现阶段大幅做空的逻辑也存在不明确性，大宗商品大幅的波动可能成为短期的行情衍变。如果金融市场的恐慌情绪不蔓延的话，那么大宗商品以及商品货币将呈现震荡行情。

人民币。在岸人民币CNY处于6.519，离岸人民币CNH处于6.645，昨日离岸和在岸人民币大跌之后略有上涨，昨日中国股市波动同样剧烈，离岸与在岸的价差处于0.130。现阶段市场对于国内去产能的改革还存在一定的担忧，中国依旧是市场最为关注的焦点，在美元指数继续强势的背景之下，人民币依旧存在一定的贬值压力。

贵金属：

隔夜贵金属继续走高，伦敦金处于1078美元/盎司，伦敦银处于13.9美元/盎司。美元指数处于99.4一线，美原油处于36.3美元/桶，金银比价处于77.0，黄金与美元的比价处于10.85，黄金与标普500的比价处于0.535，隔夜美股三大指数市涨跌互现，欧洲股市下浮反弹，美股贵金属股票小幅走弱，美国十年期国债收益率处于2.237。目前贵金属已经处于一个相对的低值区间，现阶段地缘政治风险再次加剧，并且欧洲方面的结构性问题愈发突出，市场的避险情绪回升，短期贵金属存在继续反弹的动力。