岁末年初，全球金融市场延续动荡，大宗商品经历苦痛挣扎，以铜为首的有色产业受到人民币贬值及行业抱团自救因素影响，价格凸显出 “内强外弱”特点，短期沪期铜在供应收缩预期下存在反弹需求，但中长期熊市周期难逆，建议关注反弹后沽空机会。

在过去一年，以铜为代表的有色价格走势受到金融属性褪色和商品属性疲软的双重制约，产业链压力加大令国际大型矿企纷纷陷入财务状况恶化的泥沼，加上股票债券市场的不稳定因素向大宗商品市场外溢，迫使有色企业在去产能、去杠杆和现金流恶化和财务成本高企之间挣扎，以铜为首的有色产业供应端被迫降速，但需求难见明显起色，2016年铜产业供需料将经历新一轮艰难重整。

从国内期货市场来看，目前国内大量资金汇集在有色期货板块，多空对峙交织的背后实际是“资金-现货”博弈，当前做空资金发力的主线逻辑不改——商品熊市周期、供需不均衡、隐形库存流出等悲观现实，而多头信心主要来自宏观环境好转、国储等政策性刺激、产能清出等预期，考虑到全球精炼铜表观库存较低，而国储收铜将构成短期强刺激，但随着铜融资业务的萎缩及整体产能供大于求的形势，铜市未来更多隐形库存流出的风险将威胁铜价。

值得注意的是，近阶段有色行业各色利多传闻甚嚣尘上，而多数投机空头缺乏控制现货货源能力，只能通过空头回补的方式来获利离场，因此有色品种经历大幅深跌后出现超跌反弹。然而，考虑到大宗工业品仍处于宏观金融环境不稳、供需整体疲软及信用风险加大的悲观大环境中，预计熊市周期下铜价偏弱态势难逆转，反弹仅视为阶段性修正行情，关注政策性变化及行业重整力度，建议保值客户优先锁定利润,投机客户关注反弹后沽空机会。