要点

1、宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，年内加息无望，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，中国将继续实施松紧适度的货币政策，更加积极的财政政策。

2、政策取向：2014年四季度以来，中国政府的政策基调未变，但是政策宽松的力度明显加强，11月21日降息，2015年2月4日全面降准，2月28日再次降息，4月19日降准1个百分点。4月30日政治局会议定调稳增长。2015年8月26日起，下调贷款基准利率并降低存款准备金率0.25个百分点;自9月6日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。10月1日起，取消商业银行贷款余额与存款余额比例不超75%的监管“红线”。10月10日起在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省（市）推广信贷资产质押再贷款试点。央行决定，自24日起，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，对符合标准的金融机构额外降低存款准备金率0.5个百分点。

3、有色运行主要动因与制约：前期价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，下游需求疲弱。

4、现货价格：

铜：7日讯：今日上海电解铜现货对当月合约报贴水240元/吨-贴水130元/吨，平水铜成交价格36120元/吨-36240元/吨，升水铜成交价格36200元/吨-36320元/吨。今日沪期铜开盘即出现下跌，虽持货商早间仍有较高试探性报价，但实在难敌货源较多与需求疲弱，持货商竞相向下调整报价，报价与盘面共降，好铜与平水铜价差较窄，第二交易时段，盘面回升，但始终难以激起市场买兴，报价快速回落，平水铜多听闻贴水240元/吨附近报价，好铜报至贴水150元/吨，受股市拖累，市场看跌氛围浓厚，持货商换现意愿增加，加快抛货速度，但下游企业多保持观望，等待更低价位入市。

铝：7日讯：期铝当月午前震荡整理11020元/吨，上海现货成交10830-10840元/吨，贴水190-180元/吨，无锡现货成交10810-10820元/吨，杭州现货成交10870-10880元/吨。持货商继续维持较高出货意愿，但下游及中间商入市采购并未明显改善，价格拉锯下，现货贴水维持较高水平在贴水190-180元/吨。整体看来，周四市场较周初出现复苏迹象，但接货商接货意愿仍显犹豫，隔月价差已显缩窄迹象，现货贴水缩窄仍待更多下游入市支撑。

5、要闻：

1月7日下午消息，据彭博报道，不愿具名知情人士称，中国央行除了继续在外汇市场直接干预以外，还在考虑采取其他更多措施，以避免人民币汇率短期出现大幅波动。

行业消息人士称，中国国家物资储备局料将从本月开始尽量收购国内铜供应，此前当地铜冶炼商敦促国储局进行干预以支撑价格。行业人士提醒，国储局收储规模预计已逼近100万吨规模，未来收储空间将大大压缩。

加拿大Imperial Metals公司暂停不列颠哥伦比亚Huckleberry的铜矿运营，成为业内又一家减产的企业。Imperial此前预计，Huckleberry矿2015年铜产量为4400万磅。

1月6日消息，伦敦上市的中亚金属公司（CAML）周三表示，四季度阴极铜产量增加35%至3，661吨，且今年计划进一步提升产量。该公司在一份声明中称，“公司计划今年进一步增加铜产量至13，000-14，000吨。”2015年全年为12，071吨。

知情人士表示，日本1-3月船期的铝升水敲定在每吨110美元，较上一季度高出22%，因海外价格上涨。

“国家特批”、云南昭通拟建的70万吨电解铝项目，疑被紧急叫停。一名与会人员称：“（被叫停）原因主要是考虑到电解铝是产能过剩项目，且当地民间质疑声较大。”

据LME公布的数据显示，Metro公司计划从4月1日起，将接下来12个月位于美国、意大利、韩国和马来西亚仓库的租金提高逾30%。Metro对于铝库存租金的要价跳升至每日72美分/每吨，目前为54美分/每吨。

小结

A股再次上演了熔断大戏，当然商品也跟着受累。连续的熔断跟制度脱离不了关系，但本质上流动性枯竭也是根本原因。央行也早就看出一苗头，连续出手逆回购 1900亿，但面对人民币汇率贬值预期带来的资本外流压力只是说是杯水车薪，然并卵，降准被央行否定，结构性降准是可期待的选项。有色基金属于风雨飘摇之际，也无立场，静待市场方向。

铜：看跌，技术面上，MACD柱有收缩之势，动能逐渐减弱，快线掉头下穿慢线，另外成交量巨量配合，有继续下行风险，关注40日均线压力。中亚金属、自由港等铜矿巨头大幅增产，这无疑进一步打压铜的势头。展望2016，我们继续保持对短期铜价走势的乐观态度，但走出熊市不是一蹴而就的事情。

库存方面，LME库存12月23日数据为235200吨，较前一交易日增加1525吨库存；COMEX库存12月24日数据为71239吨，较前一交易日增加657吨库存；上海期货交易所铜库存12月25日数据为182835吨，较前一周增加3223吨库存。

铝：短线看多，技术面上，震荡之时技术指标渐渐失效，但成交量显著，局势已分胜负，关注10日均线压力。消息面，日本1-3月船期的铝升水敲定在每吨110美元，较上一季度高出22%，因海外价格上涨。这会提振亚洲地区的铝市价格，投资者做多的热情。长期上来，由于供给侧改革之自备电、售电侧改革的推行，这两项改革的会对冲电价的下调预期，甚至会一定程度提高电价，进而影响到电解铝成本，但下游需求段没有得到明显改善，但边际改善加强，铝市也走不出大牛市，综合来看是个慢牛格局，因此长期看好铝价走势。