周四，A 股低开后暴跌，开盘 30 分钟 2 次触发熔断，跌逾 7%提前收盘。盘中，超过 2100 股跌幅超过 9%，1500 余股跌停。周一 A 股出现首次二度熔断并提前收盘。截至收盘，上证综指跌 7.04%报 3125点，深证成指跌 8.23%报 10760.27 点。当天，沪深 300、上证 50 指数分别下跌 6.93%、5.9%。中小板指跌 8.19%；创业板指收跌 8.58%。概念股方面，135 个指数中，130 个指数跌幅超过 7%。冷链物流、无人机、合同能源管理、智能穿戴、充电桩、人工智能、稀土永磁、上海本地重组、汽车后市场、锂电池等指数均接近跌停。股指期货方面，沪深 300、上证 50、中证 500 股指期货主力合约分别下挫 6.8%、6.3%、7%。 

综合来看，沪深两市股指昨日早盘低开重挫，开盘仅 12 分钟，沪深 300 指数跌破 5%熔断阈值，触发熔断，市场暂停交易 15 分钟。09 时 57 分起开始恢复交易后，直线持续下探，沪指 300 指数跌 7%，二次触发熔断，市场开盘后不到半小时即休市，全天交易仅 15 分钟。 

目前 A 股市场的如此走势类似于去年三季度的股灾行情，均是因为流动性的问题引发股指大幅下跌。略不同的是，去年三季度股灾，是因为清理民间配资去杠杆，使得大量卖盘集中涌现，市场的流动性陡然丧失，所以使得市场出现快速的杀跌性行情，而如今由于融断机制的实施，使得市场参与者再次感受到流动性丧失所带来的后果。因为一旦接近或达到熔断标准，市场的抄底盘、买盘就会迅速减弱，进入观望等待阶段，而对于卖盘来说则会疯狂的涌出，因为慢了很可能指数将会被熔断从而导致无法交易，所以反而会加速市场的下跌。这种快速熔断会进一步掐断流动性，从而使得市场进入一种恶寻循环模式，也就是恐慌杀跌到被熔断到在恐慌到再被熔断。 

就目前来看，短期 A 股市场似乎因为流动性的丧失而变得价格扭曲起来。但是，流动性没了，过段时间，又会来了。我们回往过去，市场在 2013 年的年中，也出现过流动性危机，当时整个社会的都处于一种极度的钱荒当中，市场似乎一下子没有钱了，国债逆回购利率更是飙到年化 30%的水平，A 股也是一度暴跌。但过了几天，流动性又来了，A 股又震荡回升了。2015 年三季度，去杠杆，A 股的流动性也没有了，出现了股灾行情。但在 2015 年国庆节后，流动性复苏，A 股又再次反弹了，很多个股再创历史新高。所以作为市场参与者，固然需要承受寒意。但在寒意中，我们不能放弃对未来的期望，当这次流动性的风险化解后市场将会再次回归理性。 

操作方面我们建议，目前市场由于熔断机制的不完善使得市场进去不理性阶段，后续市场仍有较大的下行风险。同时在年末市场流动性并不会出现较大的宽松，市场仍将是以存量资金博弈为主，再加之限售股解禁拉开序幕，市场出现宽幅震荡行情并不意外。目前建议仓位不超过 3 成，对于仓位较高的投资者建议逢反弹减仓出局。