盈透证券：高投资资本回报公司的市场价值

Kyle Guske

New Constructs, LLC

2016-01-06

根据衡量公司的盈利能力、增长、股东回报、以及主观指标的领导力和战略举措，财富（Fortune）杂志上个月公布了年度最佳50位公司总裁名单。耐克（NKE）首席执行官Mark Parker榜上有名，根据他对公司价值提升的骄人业绩，我们赞赏杂志的选择。如下面图2所示，自2006年Mark Parker被提升为CEO以来，他在将投资资本回报（ROIC）从19%提升到26%的同时，也将公司的税后利润（NOPAT）提高了近3倍。

图表1：Parker领导下耐克的盈利能力

信息来源：New Constructs, LLC和耐克公司报告文档

实际上，仔细观察名单会发现一个明显的模式。最前面10家公司的CEO的ROIC均在两位数以上。不论是服饰行业、生物技术、餐饮、或网络服务，这些公司不仅仅在发展，他们还为投资人创造真实的价值。

图表2：仅高ROIC公司榜上有名

信息来源：New Constructs, LLC和公司报告文档

事实上，低于ROIC10%的美国公司CEO是位于第45名的Matthew Missad。即使是这个名次，Missad的公司通用林产品(UFPI)也有9%的ROIC，这个数字仍是处于极度困难的行业在数年内的稳定增长。

这些CEO受到表彰说明市场是关注ROIC的，尽管许多投资人没有明确的讨论这方面的情况。我们看到ROIC是推动公司价值的主要动力。这并非是一种新的观点。瑞士信贷公司的Michael Maboussin曾在90年代对在这个主题有详尽的阐述。

当前的不同是我们拥有了可对成千上万的公司创建准确ROIC模型的工具和技术。计算ROIC不是件容易的事情，需要大量的调整来修正会计方面的漏洞。

过去人们没有办法对大量公司创建好的基于ROIC的模型。现在，技术的发展能帮助我们的分析师快速解析数据，我们能够修正财务的失真，不必依赖于那些不可靠的指标或模型。

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