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郑糖期货主力合约1005上周演绎了一波激烈的多空争夺战，主力资金经历了上周一的大幅减多加空到周中的减空加多再到上周五的大幅减空，可以看出目前多空的分歧很大。本周一国内期货开门红，白糖成为增仓主力，增仓达6万2千余手，今日高开后呈宽幅震荡走势，截至上午收盘，剧增48202手。在11月的糖会召开前夕，郑糖期货的基本面暂时处于真空期，食糖消费目前也处于消费淡季，现货价格出现了小幅的下滑，但仍看不出糖价的趋势，似乎都在等待糖会的指引。为此期货中国采访了南华期货分析师张健，为大家解读目前白糖的走势。

期货中国：郑糖在上周走出了一波激烈的多空争夺行情，本周又成为增仓主力，短短2个交易日不到，增仓就已超过10万手，而目前处于糖会前夕的敏感阶段，应该是规避风险的时期，郑糖却有这样活跃的行情，请问这是什么原因？

南华期货张健：近期郑糖的上涨行情，主要缘于有消息传出11月份的糖会将会调低对来年广西食糖产量的预估，这给了多头资金较大的信心，而在此之前，各主产省在新榨季的种植面积早已确定，不管是南方产蔗糖的广西、广东、云南，还是北方产甜菜糖的黑龙江、内蒙和新疆，其种植面积均出现了不同程度的下降，总体降幅接近10%，尽管产量并不一定出现相同程度的下降，但正是基于这样的大前提之下，市场上一旦有进一步利多的消息，资金势必会提早布局，强势介入，相信这两天的行情正是这种市场心理的表现。

期货中国：中糖协将于11月1月召开2009/10榨季全国食糖产销工作会议，会议将会通报2009/10榨季各地糖料种植及产量预计情况，分析研究2009/10榨季全国糖料生产及食糖产销形势，通报新榨季国家对食糖行业宏观调控的思路和原则等等一系列业内较为关注的问题，请问糖会对目前白糖的期价会有怎么样的影响？

南华期货张健：投资者对糖会的关注，主要还是在于其对新榨季国内食糖行业供求格局的分析预判，其中对产量的预估是重中之重，作为新榨季第一次发布的官方预测数字，尽管在榨季进行中还会进一步调整，但是这对整个市场的短期影响是不容置疑的，投资者势必会将大会发布的信息与之前自己对市场的预期进行比较，从而调整自己的操作。但是这种影响也肯定是短期的，因为榨季进行中，形势在不断变化，而且新糖上市的步伐也在加快，投资需要随时根据糖市的供求变化来调整自己的操作思路。

期货中国：目前糖价尚处于一个较高的水平，国家是否抛储还不得而知，投资者还不能确定白糖的牛市能否持续下去，请您为投资者分析一下白糖的后市？

南华期货张健：目前的白糖主力合约价格超过了4600元/吨，个人认为这一价位偏高。一方面，如果现货价格在明年5月份上升到这样的高度，那光凭之前因种植面积的下降而减少的产量是不大可能达到的，即使产量与面积同比例下降10%，那么也就是减少120万吨左右，但是目前国家储备糖加地方储备糖总共有300万吨，也就是说除非下榨季的消费量能够增加180万吨，供求才会处于一种紧平衡的状态，而从历年的消费情况来年，这样的增长幅度并不容易达到，或者糖价快速上升的另一条件就是在明年的1-3月份广西发生较大规模的霜冻导致产量进一步下降，使得食糖的供给端严重短缺；另一方面，当食糖的供格超过4300元/吨的时候，淀粉糖的替代性就会显现出来，大量用糖企业将可能采用淀粉糖来替代白糖进行生产，这将对糖价形成新的压制。因此，个人认为，后市的糖价易跌难涨。

受访者：南华期货分析师 张健

期货中国网编辑刘健伟采访整理

2009年10月27日