熔断机制是一场资本市场的大试验，而在4个交易日内诞生4次熔断新纪录似乎告诉我们，不推出熔断机制我们还不知道A股市场在全球的威力如此之大。

熔断机制推出总共只实施了4天，1月7日晚间被证监会紧急叫停。证监会解释称，熔断机制不是市场大跌的主因；权衡利弊，目前负面影响大于正面效应，因此决定暂停熔断机制。一项政策只实行了4天便被驱逐，而此时全球已经经历了人民币汇率走低、股市大跌、黄金暴涨等一系列事件，资金被龙卷风裹挟得逃无可逃，市场传言四起。

笔者不想再对熔断机制和证监会横加指责，当一个后见之明、落井下石的人不是什么光荣的事。

熔断机制本身不是恐慌之源，但中国式的熔断机制对流动性的打击太大，可以让市场在紧张情绪的作用下，在最短的时间内连续触及阈值，进而引发休市，并且与汇市、油市等市场连串互动，引发不可预知的后果。

彭博社援引美股断路机制创始人、前美国财政部长布雷迪的观点，称中国没有正确制定有关规则，必须检讨股市安全网措施，以免产生更多恐慌情绪。

布雷迪所设计的熔断机制，其初衷是给投资者与交易员一段时间的冷静期。市场瞬息万变，暂停交易能够让市场参与者恢复理性，也可以避免触发程序交易引起的连锁崩盘事件。

不过在A股市场刚好相反，熔断机制触发恐慌，一发不可收拾。

1月4日，A股熔断机制生效首日，沪深股市（包括B股）先后两次触发沪深300指数熔断阈值，全天交易仅2.5小时。沪深300指数首次触发熔断用时2小时12分，而触发7%仅用7分钟左右，跌势加剧伴随成交显著放出，显然是投资者赶在触发7%阈值前卖出所致。

其他海外市场也有熔断机制，并且引发过磁吸效应，但从未引发过如此之大的恐慌，也没有表现得如此激烈过。

磁吸效应是实行涨跌停和熔断等机制后，证券价格将要触发强制措施时，同方向的投资者害怕流动性丧失而抢先交易，反方向的投资者为等待更好的价格而延后交易，造成证券价格加速达到该价格水平的现象。当市场价格即将接近熔断价格限制时，持有相反头寸的投资者对冲手中的头寸，使得市场价格更加趋向熔断价格。

美国证券市场修改熔断阈值后，市场恢复正常。A股市场却以哈哈镜式的形态显示出磁吸效应的强大。

在羊群效应明显的市场中，只要有一点点恐慌情绪、磁吸效应等触发因素，就会火烧连营。

有鉴于此，监管部门出台政策应该有预案，制度的出台宁可慢，也必须要精准击中靶心，并且要牢牢把握住A股市场的特色。

A股市场的恐慌情绪与火烧连营的速度远超一般成熟市场，因此不能用普通市场的压力测试结果来衡量A股市场。此外，要注意到领头羊有大量疯狂的资金，并且具备较强的技术与操作理念。

市场无法等待、流动性需要恢复、交易渴望正常，现在也许只能暂停这种挽救式的外科手术，使市场恢复正常的心态