上周五LME工业金属涨跌互现，其中铜和铅呈现冲高回落，分别录得0.28%和1.40%的跌幅，目前铜价仍接近上周稍早触及的7周低位，而其他金属中铝和镍相对较为强势，收得超过1%的涨幅。尽管有消息称，国储局在周五下午通过非公开招标买入15万吨精炼阴极铜，短期提振铜价。然而基于目前的基本面而言，15万吨的购买量仅仅是杯水车薪，对中长期的弱势难言改观。未来几日基金组合根据标普GSCI指数等商品指数进行重新平衡，将可能增加市场波动性。

海外市场方面，万众瞩目的2015年最后一次非农数据终于揭开帷幕。周五晚间公布的12月非农就业人数新增29.2万，远高于市场预期的20万。12月非农激增，一是临时性就业大幅增加，二是相比于前两年，2015年的美国暖冬天气利好就业市场。12月新增就业人数主要出现在建筑、专业及技术、医疗保健、餐饮服务领域，矿产业就业人数继续出现减少。不过，美中不足的是，12月平均小时工资录得2014年以来首次下跌。

在此影响下，美元先涨后跌，非农随后削减跌幅。美国12月非农数据令人印象非常深刻，该数据并不是美国经济增速加快的决定性因素，但是这的确是个好消息，抵消了因近期一些经济指标走弱所带来的不利影响。

国内方面，7日召开的全国国土资源部工作会议上强调，要全力促进去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。结合近期高层密集调研产能过剩行业集中省市，及相关行业板块在盘面的活跃度，彰显了政府化解过剩产能的决心。除此之外，大型基础设施建设项目也正密集批复。但受国内经济下行压力制约，财政收入面临大幅减少的压力，同时政府又承诺将加大减免税力度。为了解决资金短缺的难题，除了要将赤字率提高至3%以外，地方政府年内还将继续通过发行人民币债券的方式来进行融资。

据媒体报道，中国地方政府今年或发行1万亿人民币债券。这其中也反映了，央行在货币政策思路上的转变，即从此前的“宽松货币政策”搞强刺激、加大放水，转变为在稳增长和防风险上多权衡，以免妨碍市场出清。这或也是近期市场呼声甚高的“双降”迟迟没有到来的原因。

上周在人民币大幅贬值压力下，央行已悄悄入市干预，离岸人民币大幅收窄跌幅。而周五的干预则较为显著，直接提高人民币兑美元中间价300基点至6.5636。但人民币贬值的趋势似乎并没有得到遏制。这也是引起近期资本市场大幅波动的诱因。人民币持续贬值的负面影响已引起周边各国的广泛关注。

消息面上，国际铜业研究组织(ICSG)报告：2018年全球精炼铜产能将达3020万吨；未来几年冶炼铜的产能增长速度则要低于铜矿的产能增长，预估年均增速将为3%，至2018年全球冶炼铜产能将达2,250万吨，较2014年将增长13%或260万吨。其中，中国是铜冶炼产能增长的主要地区，占同期全球冶炼产能增长的60%比重。目前，铜冶炼厂2016年长单签订仍在继续，价格签订均围绕97.35美元/吨展开。现货市场方面，干净矿TC略有下降，重心移至100-105美元/吨。97.35美元/吨的长协价格对现货市场造成一定的下行压力，加之炼厂原料库存下降，订货需求略有增加，对近期进口矿现货市场造成一定压力。

加工消费端方面，亚洲金属网调研数据显示，12月铜杆企业开工率为74.4%，与11月74.8%基本持平。1 月份，一些下游电线电缆厂开始减产或者停产，准备春节休假，中国市场铜杆需求料继续萎缩。加上部分生产商借机停产检修预计 1月份中国主要铜杆生产商开工率将小幅走低。

整体来看，近期市场主要看中国汇率市场贬值状况是否风险可控，若汇率持续贬值造成大量资金外流等问题，可能将形成系统性风险，市场危机意识飙升。故若中国人民币问题继续发酵，则铜价有望继续下探。中国A股熔断机制的暂停，令市场信心稍显恢复，但盘面抛压的沉重，预示投资者仍心有余悸。加之信心的修复仍需时日，基金属市场或仍以偏弱思路看待。沪期铜1603合约已跌破11月23日启动以来上行通道的下轨，关注目前运行的箱体下沿35100元/吨附近的支撑，若失守，不排除有进一步下行的可能。