华东科技(000727)

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近日， 中国电子在 CES 展上推出了全球第一台采用 IGZO 显示技术的 55 英寸4K 超高清智能电视，预计 2016 年昡季将在国内正式上市销售。

平安观点：

中电熊猫大秀 IGZO 电视， 高清和节能是最大优势： 中国电子此次在 CES展上的 IGZO 4K 超高清智能电视使用的是中电熊猫 8.5 代线生产的 IGZO液晶面板。 IGZO 电视相比传统 a-Si 电视电视具有高清和节电的优势。IGZO 显示技术的最大像素密度可达 400ppi 以上，画面精细程度是 a-Si的 20 到 50 倍， 使面板像素实现高精细化，开口率提高。同时在能耗方面，IGZO 具有节能高效的优势，相较现有传统面板可节能 30%。熊猫电子此次发布的这款电视采用超薄的金属机身设计。在整机硬件配置方面，采用熊猫独家打造的智能功夫芯，最高采用了 12 核驱动，保证了熊猫电视 4K超高清画面处理得逼真生动鲜活，在软件方面，熊猫独家研发的“影像立方引擎”，可以拥有更高的画面对比度和色彩表现力，更是专为 4K 超高清电视量身定制。

定位高阶显示领域的 8.5 代线： 中电熊猫的 8.5 代线采用了夏普公司金属氧化物等液晶面板的前沿技术，具有电子迁移率高（精细化）、关断电流低（节能）、工艺温度低（可大尺寸面板生产）等优势，可实现超高分辨率显示。 该 8.5 代线设计产能 60K/月，主要供给平板、手机、显示器等高清显示需求。年产值能达到约 260 亿元，单张玻璃产值是大尺寸面板产线的 4-5 倍。 华东科技占熊猫平板显示的股权比例为 57.65%。 在市场推广方面，平板显示公司已开发多款手机、平板/笔记本电脑用产品，向部分品牌客户送样验证。目前公司与联想、戴尔等进行有业务联系，还邀请了惠普、华为、三星电子、 LG、中兴、 Asus、 HTC、小米等客户进行技术交流。华东科技平板显示项目的合作方是夏普，而夏普的 IGZO 屏是苹果 pad产品线的供货主力，使得华东平板项目的未来供货空间充满了想象力。

投资策略：我们预计公司 15-17 年营收可达 10.61/241.86/271.37 亿元，对应 EPS 为-0.06/0.78/0.81，对应 PE 为-135/10/10 倍。华东科技 8.5 代线进展顺利， 预计未来盈利能力也有充分的保障， IGZO技术将使其成为我国液晶显示的颠覆者，维持公司“强烈推荐”评级。

风险提示： 市场竞争加剧，面板价格走低；产能利用率不及预期；新技术导入量产及替代风险；面板行业周期风险。