在全球股市继续剧烈下跌，偶有小幅回升之际，债券市场状况保持相对平静。不过，随着中国和沙特大量减持美国国债，债券市场的平静或将被打破。

花旗利率策略师 Jabaz Mathai指出，经济基本面并没有像市场价格那样快速变动。2015年8月和9月出现股市崩盘，引发人民币贬值，导致美联储在9月的FOMC会议中维持利率不变。受中国央行的刺激政策推动，股市在10月出现了回升，美联储获得了在12月FOMC会议中进行首次加息的机会。目前，全球金融市场增长重陷疲软，全球风险资产出现抛售。

如图4所示，美国的各类债券利差扩大，例如AAA级商业抵押担保证券、投资级公司债券和高收益债券，有些甚至高于2015年8月和9月时的水平。目前的芝加哥联储金融状况指数，较2015年8月和9月时有所收紧。

花旗新兴市场策略师指出，目前全球经济状况面临下行风险，新兴市场的增长模式难以为继，风险偏好急剧降低，风险资产在未来很长一段时期将会表现不佳。当低流动性与强制抛售同时出现时，风险市场出现崩溃的风险很高。如果固收资产市场继续疲软，债券价格随之走高，那么在本月晚些时候，十年期美国国债收益率将很可能会跌回2%以内。

对美联储而言，在进行了近十年来的首次加息后，金融市场状况的稳步紧缩是可以接受的。不过国债收益率的下跌会引发FOMC内部的疑惑，即10年前令美联储和市场备受困扰的 “格林斯潘难题”将会重现。华尔街见闻此前也曾指出，由于企业和新兴市场储蓄叠加欧日央行QE政策，美国债券市场在加息后面临“格林斯潘”问题的可能性会增加。

在这一情况下，有投资者指出，为提升长期利率，美联储将不得不提升加息步伐，甚至较早结束QE。不过中信宏观研究员指出，预计此次“格林斯潘难题”不会像十年前那么严重。十年前“格林斯潘难题”出现的特殊原因主要是全球过剩储蓄流入美国。目前，长期利率下行的一般因素依然存在，但全球储备资产高速增长的时代已一去不返。

同时，近年来加剧期现溢价收窄的因素有所缓和，如QE对长期国债增量需求下降，欧日央行量化宽松的益处边际效应减弱，油价跌幅有限也令通胀预期难再大幅下滑。因此，美联储加快加息步伐，甚至提前结束QE的可能性较小。

大选之年的“政治经济周期”现象有利于美国内需，但在强势美元以及外需乏力的情况下，经济也只是稳步复苏。基准情况下，预计美联储今年加息2次，首次加息时点预计在2季度。