2016年A股以大跌掀开序幕，上证综指连续7个交易日下跌。熔断机制暂停之后，大盘在上周五企稳，但周一两市继续大跌，周二上证综指一度跌破3000点。一般而言，股市大跌均是流动性枯竭引发的市场恐慌性抛盘。笔者认为，此次大跌的原因有以下三个方面：

第一，人民币贬值预期大增。2015年12月外汇储备下降1000亿美元的消息让市场担忧。除此之外，美国公布的非农就业数据好于预期，推升美联储加息预期，美元的强势使人民币积累了较大的贬值压力，从而加大了人民币资产变便宜的预期，这使得资本从中国市场上撤出换成美元资产，资本外流将打击投资者信心，也降低了投资者偏好，A股承压。

第二，股票供应增加。A股市场扩容速度将加快。一是，数据显示，目前全国有600多家拟上市公司“排队待审”，估计符合沪深交易所上市标准的企业数量远大于这个数字。二是，2016年增发仍将是市场融资的主力，wind数据显示，2015年以来发布增发预案但尚未实施的上市公司样本中，获证监会审核通过的增发方案共189家，预计募资额合计为3979.36亿元，而股东大会通过的则有520家，募集规模高达12639.72亿元。三是，重要股东“减持禁令”原定在1月8日解除，但市场大幅波动，监管层在禁令到期前出台减持新规，对大股东减持的时间、比例都作出严格要求，但对大股东通过大宗交易减持并未做明确规定，市场担心减持新规“关了大门，而减持则从侧门溜走”。四是，上证所的战略新兴板以及新三板发展都将有显著进展，从而加大对资金的需求。股票供应超预期增加，而市场上承接的资金有限，在强大的抽血预期下，存量资金开始撤出，从而引起短期资金面紧张。

图为上证指数日线

第三，担忧情绪升温。市场下跌存在惯性，下跌的速度并不因熔断机制的暂停而暂停。两次熔断期间，市场上流动性瞬间枯竭，投资者的恐慌情绪升温，市场预期也随即改变。

整体来看，本轮股市下跌打击了投资者的做多热情，引发投资者不计成本抛出股票。目前市场上关于股票供应预期以及熊市预期并没有消退，A股再次重回牛市道阻且长。