摩根大通股票策略师Mislav Matejka近日表示，美国股市的风险回报已经大幅恶化。这与该行过去对股市的看法截然相反。

过去七年，摩根大通一直建议客户，抓住每一个下跌的机会趁机逢低买入。而现在，该行将该策略的方向扭转了180度，建议投资者逢高抛货：

是的，股市最近多数时候都在下跌。诸如多空指数之类的一些技术指标显示，这可能是短暂下挫。显然，股市不太可能直线式持续下跌，可能会有周期性的反弹。

然而，我们认为，应该抓住每一个反弹机会，趁机卖出。我们担心，即将到来的第四季度财报季可能不会为股市提供多少安慰。正如现在的情况一样，市场共识预期已经消化，并体现在市场走势上。标普500去年第四季度的EPS预期已经从5%降至-4%。如果这一预期坐实，则将是标普500在这一轮上涨周期中迄今为止最低的季度EPS。

除了企业预期利润减少，摩根大通的立场转变还基于美国制造业发展疲软以及大宗商品行情持续不振这几个因素。比如，制造业的定价力和工资成本的差距在去年第四季度转为负值，为2008年以来首次。上周公布的去年12月ISM制造业PMI跌至48.2%，创下08年金融危机以来新低。

无独有偶，高盛也对美股发出警告。该行私人财富管理部门投资策略师在2016年前景报告中警告称，美国股市的长期牛市已即将走到尽头。“预计还会有几个回合(上涨)，我们保持谨慎乐观。鉴于当前的股市估值和利率水平，风险适度、配置颇为多样化的投资组合料仍可实现温和的单位数回报。”

美国BTIG首席技术策略师Katie Stockton预计，标普500指数将于本周进入超卖区间，有七项指标已处于极端水平。但他无法确定美股后市是否会出现暴跌。

苏格兰皇家银行则干脆建议，“卖出一切资产，除了高质量债券。”该行认为，市场将面临一场全球性通缩危机。“这关系到你收回资本，而不是获得资本回报。在拥挤的大厅里，出去的门很窄小。”

事实上，标普500指数去年全年的回报率仅为1.4%，远不及早前两位数的收益率。今年头五个交易日，标普500指数下挫6%，道琼斯工业平均指数大跌6.2%，纳斯达克指数跌7.3%，美国股市的表现为历来同期最差。

美国铝业(ALCOA)11日收盘后发布了糟糕业绩，为美国企业业绩期拉开“黑色”帷幕。该公司宣布去年第四季度净亏损5亿美元，合计每股亏损0.39美元。去年同期则实现净利润1.59亿美元，合每股收益0.11美元。

2015年，市场操作难度甚高。包括标普500指数在内的市场难以驾驭，这让对冲基金遭遇了业绩惨淡的一年。路透报道称，King Street Capital Management、CQS、Pine River Capital Management、Metacapital Management、DW Partners以及Libremax Capital等业者所管理的大型基金2015年出现或料将出现首度亏损。

面对严峻的市场环境，美国退休金、共同基金转向持有现金的防御性策略。据《华尔街日报》，美国公共退休金计划和共同基金持有现金的意愿达到近几年来最高水平。这表明，市场紧张情绪不断加剧。

自2014年中至去年9月30日，大型退休金和开放式美国共同基金从市场撤出近2000亿美元。这使得退休金资产中的现金比例达2004年以来最高水平。对共同基金来说，当前资产中的现金比例是2007年以来每个季度末中最高的。

一些资产管理机构称，中长期资金离场使得市场日益处于对冲基金、高速交易员以及交易所交易基金(ETF)等投资者的掌控之下，这些投资者更加频繁的买卖可能使得市场更容易陷入震荡。北美信托银行(Northern Trust)全球股权部门董事总经理Matthew Peron说，这些转变导致了一波一波快速的买盘和卖盘。

国际金融投资大鳄乔治·索罗斯（George Soros）本月7日表示，目前的金融市场所面临的严峻挑战，让他回想起2008年的危机惨烈景象。他警告，包括中国经济结构巨大调整和股灾等很多问题的积累将导致一次危机。