减持、高估值及技术压力与宽松预期并存， 股市短期延续震荡下跌趋势。（ 1）宏观方面，宽松预期再起。短期央行强力干预离岸人民币汇率，使得人民币汇率短期贬值速度有所延缓，但贬值趋势依然维持；此外，尽管目前持续强调供给侧改革，但经济压力持续加大是确定的；且股市再次动荡；汇率、股市和经济的压力使得市场目前对政策宽松（降息、降准）预期再起。（ 2） 资金方面，短期外部资金紧张有所缓解。 Shibor 利率有所回落， 无论是隔夜、 1 周、 3 个月期还是 1 年期，均回落到 12 月中旬的低点附近，一年期的还创了新低。 此外，国债期货近 5 个交易日连续大涨， 10 年期国债期货创新高，预示着短期外部资金紧张状况有所缓解。（ 3） 市场方面， 股指持续大幅下跌，极度弱势， 技术上明显处于下跌趋势中；情绪上也偏弱，无论是抄底还是追涨做多的，都很难赚钱，多数前期强势个股依然估值偏高，破位后相对高位，连续跌停；且多数机构仓位偏重大幅被套，加上减持压力较大，一有反弹可能就面临较大抛压；这些均使得暴跌后反弹偏弱，幅度有限。（ 4）综合以上因素， 我们认为目前市场依然处于下跌趋势中，但宽松预期和面临技术支撑位、短期超跌等可能使得市场反复出现超跌反弹，股市短期可能处于震荡下跌走势中。短期依然以防守策略为主，建议关注政策相关主题，如国企改革、农业、核电、环保等，以及防守型蓝筹， 如银行、 券商及超跌反弹的煤炭、钢铁、有色等。