海南海药(000566)

事件：

公司与上海烽康医疗投资有限公司签署医院并购基金合作框架协议，规模不超过 50 亿元，首期募集规模为 10 亿元，公司拟以自有资金出资不超过募集规模的 20%，首期出资为 2 亿元。

公司做足准备，全方位布局医院资产

2015 年底与泰州市姜堰区人民政府合作探索公立医院 PPP 合作模式，2016 年初着手成立医院并购基金，可以说公司已经做足准备，为全方位布局医院资产服务。 本次与上海烽康医疗投资有限公司合作，首先对其进行增资，增资之后持股比例为 15%，并更名为上海海药烽康医疗投资有限公司，以增资后的公司为运作主体。 募集资金规模不超过 50 亿元，其中首期出资 10 亿元，公司为劣后级合伙人，合资公司为普通合伙人，公司拟以自有资金出资不超过规模的 20%，首期出资 2 亿元，并购基金存续期限拟为 5+2，投资方向为公立医院的并购改制、现有医院增资收购及新设医院为主，加快公司在医疗产业的布局，深耕医疗服务产业链，整合内部资源，并向移动医疗服务发展。

向医疗服务转型，前景广阔

公司一直探索布局医疗产业，通过不断并购进军移动医疗领域及公立医院改制，寻求外部合作机会打造医疗大健康产业链，前景广阔。

投资策略

我们预计 2015-2017 年每股收益分别为 0.47 元、 0.62 元和 0.78 元，对应 PE 分别为 55 倍、 41 倍和 33 倍， 我们继续给予“推荐”评级。

风险提示

互联网医疗较慢；化学原料药和中间体价格大幅波动；中成药降价等。