新年以来，铁矿石期现价格再度转弱下行，其主力期价由最高330.5元/吨跌至日当前300.5元/吨，跌幅为9.08%；与此同时，普氏指数由近期43.25美金/吨高位下行至39.85元/吨，跌幅为7.86%。

随着1601合约进入交割月，前期市场炒作逼仓行情已了结，市场重回基本面。而当前钢市供给侧改革使得矿石需求存走弱预期，国内铁矿石库存再度积累预示着矿市供给压力未解，供需矛盾再度推动矿价下行。

自去年10月份以来，由于国内钢厂经营状况持续恶化，导致矿石需求走弱，而四大矿商产量释放，推动发货量和国内港口到货量增加，矿市供强需弱格局推动港口库存再度上升。截止上周，全国41个主要港口铁矿石库存为9648万吨，同比虽下降222万吨，但较去年低点增加23%，时隔10个月再度逼近亿吨水平。

港口铁矿石库存再度积累，一方面是国际主要矿商新增产量继续释放，直接表现铁矿石进口量再创新高，据海关总署数据显现，2015年12月，我国进口铁矿石9627万吨，较上月增加1414万吨，环比增长17.22%，同比增长10.85%，单月进口量创历史新高；2015年我国累计进口铁矿石95272万吨，同比增长2.2%。另一方面则是矿石需求明显走弱，钢材终端需求疲弱钢价迫使钢厂减产、停产现象增加，钢厂对铁矿石采购趋于谨慎，铁矿石挤压在港口。目前来看，低位矿价下，全球矿商铁矿石仍在正常生产，澳巴发货量数据仍未现明显下降，意味着国内铁矿石到货量将保持稳定，预计国内铁矿石港口库存短期将延续积累态势。

与此同时，国内矿山铁精粉同样再度积累，尽管冬季使得国内矿山生产受到影响，但需求端走弱同样逼迫铁精粉库存上升。据我的钢铁网数据显示，截止去年年末，其样本矿山库存为176万吨，同比下降18%，但较去年低点增加71%。

由此可见，港口和国内矿山库存近期明显增加，预示着当前铁矿石库存压力并未完全缓解，而疲弱钢价使得钢厂经营状况较差，钢厂被迫沿用低库存生产策略，且未来主动补库动能有限，或将进一步加重整体库存压力。此外，铁矿石整体库存增加凸显矿市供给端压力释放，对矿价构成长期压制。

除库存增加带来矿价下行压力之外，近期矿石需求走弱预期是推动矿价大幅下行主因，一方面政府重申化解钢铁产能过剩使得矿石需求未来走弱预期明显；另一方面，唐山4-10月世界园艺博览会期间的环保压力同样使得矿石需求走弱预期。

目前来看，尽管钢厂盈利状况近期虽有所好转，但受资金紧张影响，国内钢铁生产企业增产积极性相对有限，据我的钢铁网调查数据显示，上周其样本钢厂产能利用率和高炉开工率环比分别上涨0.69%和0.49%，唐山地区高炉开工率和产能利用率上周更是维持平稳，且其调研数据显示其样本钢厂中螺纹和热轧日均产量分别减少0.9万吨和0.3万吨。

综上所述，在国内需求走弱背景下，矿业巨头正常生产推升国内铁矿石库存增加，矿市供给压力逐渐增加，预示矿市基本面依旧疲弱，预计矿价仍将延续弱势格局，但值须注意的是，后市矿价若跌至FMG和淡水河谷等矿业巨头的生产成本线附近，成本支撑将使得矿价下行空间受限。