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陈越强：消费旺季来临油价仍有上行空间

原油：

　　10月份国际原油大幅上涨突破80美元/桶；

　　美元指数破位下行是油价强势主导因素；

　　宏观经济好转预期继续支撑油价；

　　取暖油消费预期助推原油价格；

　　NYMEX原油市场投机净多头仍呈增长态势；

三大能源机构上调原油需求预期；

　　取暖油消费旺季刺激下今年剩余时间仍有上探空间。

　　燃料油：

　　10月份沪燃油跟随原油上行，但相对滞涨；

　　需求转弱压制沪燃油在10月份的上行空间；

　　新加坡燃油基本面转弱，但仍受原油提振创年内新高；

　　持续滞涨的沪燃油市场提供多单入场的机会。

　　第一部分：国际原油市场

　　一．行情回顾

10月份纽约商品交易所（NYMEX）的原油价格大幅上涨，原油价格在9月底下探至65美元/桶，在国内国庆长假期间，原油再次反弹至70美元/桶一线，此后震荡数日，并于10月8日开始走出一波8连阳的行情，此次大涨突破了8月份创造的高点75美元/桶，突破前期阻力之后原油接连上探，并使得油价从70美元/桶一线上探至接近80美元/桶，经过一日短暂的盘整，10月21日原油再度大涨并收盘在81美元/桶上方，盘中触及到82美元/桶，创一年以来的新高，从9月底的65美元到目前的80美元，原油在10月份的这一波暴涨中涨幅超过20个百分点。2009年以来原油价格已经取得非常惊人的涨幅，在2008年底时原油价格一度下探至33美元以下，比2008年7月份创造的历史最高点下跌了近80%。

　　10月份原油的暴涨受多方面的因素推动，其中最重要的因素是美元，美元在10月份大大幅下探是原油暴涨的主因，美元指数在9月份下旬走出一波反弹行情之后，10月份美元指数从77一线接连下探，并跌破前期支撑76，最低点一度下探至75以下，美元的暴跌也给以美元定价的大宗商品支撑，原油受其提振连续冲高。

　　对于宏观经济好转的预期亦是10月份助涨原油的重要因素，进入10月份以来，美国的宏观经济数据持续利好较多，房屋数据、工业数据等重要数据大都好于预期，这也给予投资者以信心支撑，且10月份美国恰逢各企业公布3季度业绩报告，对于业绩的利好预期也使得投机客有了炒作的理由。

　　另外，10月份的天气因素也是推涨原油的重要因素之一，10月份美国中西部出现寒流，导致市场预期美国冬季寒冷天气提前来临，基于对冬季取暖油消费旺季启动的预期，原油扩大涨幅，而期间公布的EIA库存数据也一度支撑了这一假设。总的来说，10月份以美元下跌为主，宏观环境好转预期以及冬季取暖油消费旺季启动预期为辅的三大利好因素联合推高了原油价格。

　　二．基本面分析

　　1. 三大能源机构月报观点

　　EIA：上调全球石油需求预期

　　中国持续的经济增长及其他亚洲国家的经济好转不断增强全球原油消费增长的预期。EIA将2009年剩余时间及2010年的石油消费上调了20万桶/日，这主要是缘于亚洲消费的上调。然而，EIA并没有上调WTI原油价格，因供应仍充足。石油库存保持在高位，且EIA预计OPEC也将提高产量。

　　2009年上半年全球石油消费比去年同期减少了320万桶/日，消费量的减少主要集中在OECD国家，非OECD国家消费减少了40万桶/日。初步数据显示，2009年第三季度石油消费比去年同期减少了120万桶/日。EIA的当前宏观经济展望中假设全球经济在2009年底在非OECD亚洲国家的带领下开始复苏，因此，其预计2009年第四季度将比去年同期有所增长，这是5个季度来首次。EIA预计全球石油消费将在2010年增长110万桶/日，消费的增长几乎集中在非OECD国家。

　　2009年上半年非OPEC国家供应量为5010桶/日，比2008年同期增加了20万桶/日。供应量的增加主要来自于南美和前苏联，这大部分被欧洲地区的产量下降所抵消。非OPEC国家供应量预计在2009年下半年将增加60万桶/日，在2010年供应比2009年增加20万桶/日。在预测期内，巴西、美国、阿塞拜疆、哈萨克斯坦及加拿大的产量增加被墨西哥及北海的产量减少所抵消。

　　2009年上半年OPEC国家原油产量为2870万桶/日，比去年同期减少了260万桶/日。因预期需求反弹，EIA预计OPEC产量在2009年下半年将逐步提高，除非价格从当前水平大幅下降。OPEC将于2009年12月22日在安哥拉举行会议并评估当前的市场形势。

　　EIA预计OPEC原油产量将在2009年下半年上升至2930万桶/日，在2010年的平均产量为2920万桶/日。 EIA预计2009年美国液态燃料及其他石油产品的消费比2008年下降73万桶/日（3.7%）。在2009年上半年，消费量比去年同期下降了125万桶/日（6.3%），为史上最大的下滑之一，预计2009年下半年石油消费比去年同期下降21万桶/日（1.1%），因经济恢复逐渐稳固。从6月以来的月度平均车用汽油消费量是从2007年9月份以来的首次上升，并且在预测期内持续增长。2010年适度的经济增长将使得液态燃料消费增加32万桶/日（1.7%），其中馏分油消费增加11万桶/日（3%）。