周四早盘，锂电池概念股逆势活跃，截止发稿，多氟多、天齐锂业、赣锋锂业、天赐材料、智云股份、西藏城投、西藏矿业等涨幅居前。

消息面上，从2015年四季度开始，中国新能源汽车用锂电池进入新一轮的投产。但是，因为锂电池正极材料所需的碳酸锂的缺乏，不仅使锂电池行业无法扩产，而且产量较上年萎缩；这一状况在2016年也难以改善。

新能源汽车最关键零部件是锂电池。下游新能源汽车启动后，锂电池行业开工迅速好转，并且从2014年5月开始，行业开始扩产。

按照扩产建设周期一年半左右计，2015年10月左右，锂电池生产企业又掀起了新一轮投产潮，预计2016年还有大量锂电池企业投产。按照高工锂电和中国电池网的估计，这一波新增产能将超过1倍。

下游需求旺盛，上游应该赚得满盆满钵，但碳酸锂生产企业很尴尬。碳酸锂是动力电池中正极材料的原料，由于原料锂矿供应不足，部分碳酸锂生产企业不仅无法扩产，而且达不到设计产能。记者获悉，2015年11月，有些规模很大的没签订长协订单的碳酸锂生产企业，因为没有原料不得不停产。

一位行业研究员表示，2015年碳酸锂产量较2014年有所萎缩，整体缺口在13%左右。

市场价格也印证了这一说法。目前，碳酸锂市场价格已从去年9月份的5万/吨涨到了12元/吨，2016年4、5月份的期货价格已经报出15万元/吨。虽然价格疯涨，但现货市场供应依然紧张。

按照《节能与新能源汽车产业发展规划(2012-2020年)》，到2020年，我国新能源汽车将达到500万辆。这势必会推动上下游企业的生产热情，也会加剧碳酸锂原料的短缺局面。

目前，全球主要的锂资源开采掌握在美国雅宝、美国FMC、智利SQM和澳大利亚泰利森四家公司手里。有数据称，这四家合计约占全球90%以上市场。其中前三家是卤水提锂技术，占市场60%以上。这四家企业均涉足碳酸锂加工，作为碳酸锂涨价受益者，他们对锂矿扩产的积极性并不高。而且，锂矿扩产还受制于当地政策环境和周边开采条件。

业内人士认为，要破除中国市场碳酸锂原料的短缺局面，还得依靠中国锂矿资源的加快开发。

个股研报

多氟多：锂电池、新能源车业务进入快速增长期

公司六氟磷酸锂业务将进入量价齐升阶段。 公司是全球最大的晶体六氟磷酸锂生产供应商之一，国内市场份额约 30%， 为比亚迪、杉杉股份、新宙邦等主流电解液生产厂商广泛使用。目前公司六氟磷酸锂产能为 2200 吨，年底将达到3000 吨产能，另外公司投资 2亿元建设的 3000吨六氟磷酸锂产能已开工建设，预计明年 10月六氟磷酸锂总产能将达到 6000吨，规模效应明显。受上游碳酸锂价格上涨以及下游新能源车爆发式增长的影响，三季度以来六氟磷酸锂供应趋紧，价格持续上涨，目前价格已达到 15万元/吨，相比年初涨幅约 76%。 六氟磷酸锂技术壁垒较高，生产难度较大，预计 2016 年六氟磷酸锂供应仍然紧张， 行业产能增速小于需求增速，价格仍有上涨空间。随着公司六氟磷酸锂产能的释放，将进入量价齐升阶段，提升公司盈利。

锂电池产能快速扩张，在手订单充足， 将充分受益于新能源汽车的爆发式增长。公司的锂电池已经发展了新大洋、时空、少林等一批稳固的客户，并不断开拓新客户，产品供不应求。 为缓解产能瓶颈， 公司积极扩张锂电池产能。 目前动力锂电池产能达到 1 亿 Ah，预计 2015 年年底或 2016 年年初将形成 3 亿 Ah的产能。另外定增 6 亿元建设的 3 亿安时能量型动力锂电池项目预计 2016 年投产， 2016年年底公司锂电池总产能将达到 6亿 Ah。公司锂电池在手订单及订单意向充足，与新大洋签订了 2016 年订货合同，总价 14-16 亿元，并与南京金龙客车签订了总价 6-8亿元的《战略合作意向书》。公司明年大部分锂电池的订单已锁定，新产能投产后将会很快释放，大幅增厚公司业绩。

积极进军新能源汽车行业，不断延伸产业链。 公司具备萤石——高纯氢氟酸——氟化锂——六氟磷酸锂——锂电池完整的产业链，并自主研发了 BMS、电机、电控一体的新能源汽车动力总成系统。 2015年， 并购红星汽车后，公司成为国内为数不多的具备完整产业链优势的新能源汽车制造企业。红星汽车具有卡车、改装车、 SUV、 MPV、面包车、微型面包车等类型汽车制造资质。红星汽车计划 2015 年生产不低于 1000 辆， 2016 年生产 1.4 万辆，并适时启动新项目基地建设。新能源汽车将成为公司新的利润增长点。

盈利预测及评级： 预计 2015-2017年公司 EPS 分别为 0.15元、 0.89元、 1.41元，对应动态 PE 分别为 332 倍、 58 倍、 36 倍，公司六氟磷酸锂具有技术壁垒，积极向锂电池和新能源车产业拓展，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：电动车销量及价格不及预期的风险、项目进展低于预期的风险、竞争加剧的风险。(西南证券)

赣锋锂业：业绩大涨源于产品量价齐升

投资要点：

事件：公司于2015 年10 月29 日对外发布前三季度报，报告期内，公司实现营业收入8.67 亿元，较上年同期增长37.77%；实现归属于母公司股东的净利润8458.27 万元，同比增长41.42%；基本每股收益0.23 元，同比增长35.29%。预计2015 年度归属于上市公司股东的净利润变动区间为8833 万元-1.10 亿元。

毛利大幅增长。受益于产能发挥，产量提高，同时碳酸锂价格大涨，产品毛利提升。2015 年1-9 月公司实现毛利1.81 亿，同比增长35.57%；毛利率达到20.93%，同比微降0.34 个百分点。

三费增长符合预期。财务费用1302.55 万元，同比增长131.86%，主要源于人民币贬值，汇兑损失增加；销售费用2293.46 万元，同比增长20.52%；管理费用5112.29 万元，同比增长18.97%。三费合计8708.31 万元，同比增长28.78%，符合预期。

美拜业绩承诺未实现致回购补偿。2015 年6 月18 日公司向原股东李万春、胡叶梅发行股份购买其持有的美拜电子100%的股权，并签署《盈利补偿协议》，美拜电子2014 年度扣非净利润为3222.88 万元，未完成2014 年度的业绩承诺3300 万元，不足部分由原股东认购的且尚未出售的公司股份进行补偿，合计因实施回购注销股份13.77 万股。

持续打造锂产业链上下游一体化。公司在上游锂资源开发领域，公司继续拓展和加拿大国际锂业的战略合作，加快阿根廷Mariana 卤水矿和爱尔兰Blackstair 锂辉石矿的勘探开发进度，持有江西锂业100%股权，收购澳大利亚RIM25%的股权，进一步稳定上游锂资源供应渠道；下游应用领域，向新能源领域的延伸。

碳酸锂价格持续上涨。10 月份碳酸锂价格再度大涨，涨幅达7.9%，主流厂商电池级碳酸锂报价已达到60000 元/吨。我们预计到2015 年年底仍有5%-10%的上涨空间，2016 年-2017 年有望达到前期高点80000 元/吨。

维持公司“买入”的投资评级。公司持续打造锂产业链上下游一体化，我们预计2015-2017 年的EPS 分别为0.31 元、0.40 元和0.49 元，我们给予目标价36.11 元，对应2016 年PE 为90 倍，维持“买入”的投资评级。

风险提示。地缘政治风险；汇率风险；经济疲软导致的系统性风险。(海通证券)

天赐材料：切入上游锂矿资源，强化电解液核心竞争优势

事件：

公司公告以自有资金人民币 6000万元认购江苏容汇通用锂业股份有限公司新增股份 1166 万股，本次标的公司增资完成后，公司持有标的公司 20%股权。

点评：

增资参股江苏容汇保障碳酸锂供应稳定，增强电解液核心竞争优势。 海门容汇通用锂业有限公司是一家集生产、经营、科研、技术开发及信息服务为一体的科技先导型企业，目前主要生产氢氧化锂、工业级碳酸锂和电池级碳酸锂，为国内碳酸锂主要生产供应商之一。 目前公司已有及在建的六氟磷酸锂产能合计 6000t/a，未来对碳酸锂产品需求巨大。 此次公司参股有利于切入上游产业链， 特别是在目前碳酸锂上游价格持续上涨，供需偏紧的大背景下， 保障碳酸锂供应稳定， 有力地增强公司电解液的核心竞争优势。

江苏容汇拟进军正极材料领域，协同效应明显。 江苏容汇为国内主要的碳酸锂生产厂家，目前已经建有成熟及稳定的碳酸锂产品生产线，同时拥有锂矿石和卤水提锂的生产工艺和技术，并计划在此基础上实现锂电池正极材料磷酸铁锂产品的一体化规模生产，竞争优势明显。 公司此次增资江苏容汇，未来有望基于相同的客户群体进行战略合作，协同效应明显。

维持公司“买入”评级。 公司参股江苏容汇保障碳酸锂供应稳定，增强电解液核心竞争优势，此外，江苏容汇计划进军正极材料磷酸铁锂领域，未来有望基于相同的客户群体进行战略合作，协同效应明显。我们看好公司发展前景， 基于审慎性原则，暂不考虑本次增资认购的影响， 预计公司 2015-2017 年的每股收益为 0.64、 1.31和 3.07 元， 维持“买入”评级。

风险提示： 新能源汽车增速低于预期； 项目建设进度低于预期；本次增资认购的不确定性风险。(国海证券)