要点

1、宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，年内加息无望，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，中国将继续实施松紧适度的货币政策，更加积极的财政政策。

2、政策取向：2014年四季度以来，中国政府的政策基调未变，但是政策宽松的力度明显加强，11月21日降息，2015年2月4日全面降准，2月28日再次降息，4月19日降准1个百分点。4月30日政治局会议定调稳增长。2015年8月26日起，下调贷款基准利率并降低存款准备金率0.25个百分点;自9月6日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。10月1日起，取消商业银行贷款余额与存款余额比例不超75%的监管“红线”。10月10日起在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省（市）推广信贷资产质押再贷款试点。央行决定，自24日起，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，对符合标准的金融机构额外降低存款准备金率0.5个百分点。

3、有色运行主要动因与制约：前期价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，下游需求疲弱。

4、现货价格：

铜：1月13日讯：今日上海电解铜现货对当月合约报贴水120元/吨-贴水40元/吨，平水铜成交价格34750元/吨-34850元/吨，升水铜成交价格34780元/吨-34900元/吨。今日期铜低位震荡盘整，但隔月基差快速收窄，一度转为正向市场，持货商报价随即快速收窄，至贴水100元/吨-贴水40元/吨，且有部分中间商入市收取低价货源，但介于货源充足，而买盘始终较弱，第二交易时段，报价小幅扩大至贴水120元/吨-贴水50元/吨，但由于如今供需结构仍呈现供大于求的格局，故在盘面结构转变的情况下，现货市场贴水仍难以收窄至平水。

铝：1月13日讯：沪铝当月合约成交触底反弹，午前成交围绕10845元/吨。华南现货成交10720-10730元/吨，较华东地区升水70-100元/吨。沪铝当月价格跌势减缓，持货商出货积极，但市场接货情绪依然低迷，下游需求随春节临近持续疲软，市场交投依然低迷。

5、要闻：

在12日举行的国家发改委例行新闻发布会上，发改委新闻发言人李朴民列出了2016年的改革清单。其中包括，在电力、油气、铁路、民航、电信、军工等重要领域开展混合所有制改革试点示范，深化电力、天然气、医疗服务等重点领域价格改革，深入推进“三大战略”和新型城镇化等。

外管局要求部分境内银行做好资本项下人民币净流出管理，减少短期内人民币跨境集中流出，减少离岸人民币头寸和流动性。中国央行除继续在外汇市场干预外，还考虑采取更多措施，以避免人民币汇率短期大幅波动。

据消息，中国海关总署公布的数据显示，中国2015年12月未锻造铜及铜材进口量较上月增加15.2%，至530,000吨。中国是全球最大的铜铝消费国，进口的铜包括阳极铜、精炼铜、合金及半成品铜。中国12月铜矿砂及其精矿进口量为148万吨。

Mirador铜矿项目总投资14.5亿美元，将于2017年底或2018年初完工投产。2016年，公司将投资5亿美元，剩余投资将在2017年完成。该矿开发期预计为30年，年收益3000万美元。FrutadelNorte金矿价值70亿美元，所需投资9亿美元，已完成经济评估，预计明年6月签署合同。

从权威渠道获悉，今年，包括一般债券和专项债券在内的新增地方政府债券规模将在去年6000亿元的基础上显著提升。同时，置换债规模也有望在去年3.2万亿元的基础上进一步提高，从而实现新增债、置换债规模“双升”的局面。有专家预计，今年全年地方债发行额可能在5万至6万亿元。

小结

美股大幅回调，A股也不例外，全球金融市场风险凸显。全球金融出了问题，这不能说是短暂的回调，多少是实体出现了不可调和和掩盖的问题，经济运行的先行指标房价都纷纷举起白旗了。例如香港、韩国、日本等都已经体现出来了。在全球金融风险上升之时，原油低位震荡之时，商品特别是有色金属也难逃一劫，静等回调，警惕风险集中爆发。

铜：弱势震荡，技术面上，铜价继续减仓窄幅震荡，下行动能趋弱。但长期来看，铜还有一跌，关注33220支撑。铜供需平衡表趋于过剩已经得到市场的认可，中国需求放缓一直是打压价格的主要因素之一。年末铜进口的大幅增加并不能说明中国需求的复苏，从铜进口盈亏数据上看，12月进口有利可图。

铝：弱势震荡，沪铝增仓强势震荡，铝市当前价格支撑较强，关注40日均线。货源减少预期提高，关注现货市场升贴水情况。现在看来未来一段时间，沪铝进入回调模式。长期上来，由于供给侧改革之自备电、售电侧改革的推行，这两项改革的会对冲电价的下调预期，甚至会一定程度提高电价，进而影响到电解铝成本，但下游需求段没有得到明显改善，但边际改善加强，铝市也走不出大牛市，综合来看是个慢牛格局，因此长期看好铝价走势。