周四，互联网和计算机板块强势爆发，截至收盘，游久游戏、视觉中国、盛天网络、焦点科技、掌趣科技、顺网科技、海虹控股、浪潮软件、绿盟科技、银之杰、东方通、赢时胜、久远银海、安硕信息、卫宁健康、任子行等个股集体涨停。

视觉中国：“视觉”支撑多元变现，全球化布局产业生态

视觉中国是一家以视觉内容与服务、数字娱乐和视觉社交三大业务板块为核心的互联网文化创意公司， 拥有国内最大的视觉内容互联网版权交易平台。公司于 2000 年成立了国内首家互联网图片库公司，2006 年至今一直是全球最大的图片素材提供商 Getty Images 在中国地区的独家合作伙伴， 2014年借壳上市后持续并购进入数字营销、 全媒体交互、教育等领域。 公司目前围绕视觉内容(编辑类+创意类)和视觉社区(创意类+摄影类)已经形成六大业务平台， 完成 B-B 向 B-C 延展，数字娱乐板块携手腾讯旗下儿童网游《洛克王国》，由室内娱乐项目集成商向 IP 运营与服务商战略转型，公司还中标 12301 国家智慧旅游平台项目，借助官方平台切入视觉社交领域，有望复制美国 Instagram 模式。我们看好公司“内容+交易+社区”的商业模式，公司未来将通过持续并购整合全球资源来完善视觉产业生态，有望成长为全球视觉产业龙头，首次评级买入，目标价 57.06 元。

支撑评级的要点

视觉素材行业市场空间广阔，竞争格局相对集中，平台议价能力强，利润率和现金流俱佳。 我国视觉素材行业目前处于高速增长期(年均增速约 40%)，随着下游广告传媒需求增长和版权保护逐步完善， 2016 年市场规模有望达到 40 亿元。 中游的视觉素材平台相对集中，上游和下游相对分散，采用内容授权付费模式， 平台的利润率和现金流表现较好。

六大视觉平台并驾齐驱， 打通两大 PGC(机构+社区) 视觉素材来源渠道，构建“内容+交易+社区”的视觉生态。 华盖创意( 国内最大的创意类图片平台，市占率超过 50%) ； 汉华易美(仅次于新华社的国内第二大编辑类图片平台，市占率超过 30%)；东星娱乐(专业娱乐类图片平台)；视图网( 国内最大的微利图片网站)； 视觉 ME(创意社区，超过300 万设计师)； 500px.me(联合加拿大 500px 推出的摄影师社区).

持续并购与转型，快速切入数字营销、 图片社交、 旅游、 教育等领域。公司基于视觉产业持续进行上下游、海内外资源整合，打造 2B 和 2C 端业务双轮驱动的视觉文化集团。 公司中标国家旅游局“ 12301 国家智慧旅游公共服务平台” 项目，切入图片社交和旅游大数据领域，收购广告营销公司上海卓越，基于在视觉内容端的优势打造全产业链数字营销平台，参股司马彦字帖切入 K12 教育领域。

评级面临的主要风险：行业系统性风险，收购兼并不达预期。

估值：预计 2015-2017 年每股收益为 0.25、 0.44、 0.62 元，首次评级买入， 目标市值 400 亿元， 目标价 57.06 元。(中银国际证券)

焦点科技：期待跨境电商带增长

动态事项：10 月24 日，焦点科技公布了公司的三季报数据：今年1-9 月公司实现营业收入3.52 亿元，同比下降10.61%；实现净利润1.35 亿元，同比增长44.32%，扣除非经常损益后，净利润为-491.21 万元，同比下降109.41%。公司主要是由于处置可供出售金融资产获得收益。

主要观点：公司会员数正悄然增长

公司的主要业务收入中国制造网外贸B2B，占比高达90%，而主要是收取会员费及增值服务费，从2011年-2014年，由于外贸的不景气等因素，公司的英文会员人数逐年下降，对于公司的收入有着直接的影响。因此公司决定改变原有模式，打造外贸综合服务平台。截止2015年9月30日，中国制造网共有注册收费会员12,586位，其中英文版共有11,958位收费会员，相比今年6月30日，公司的英文会员悄然出现了增长，基于上半年公司选取了200多家优质的中小企业进行签约试水，并于下半年开始走货。我们认为公司的跨境电商服务正起到了较好的效果，提高了客户粘性，将会增加公司未来客户数。

股东增持认可公司价值

7月9日至9月18日，公司控股股东兼董事长沈锦华先生及董事姚瑞波先生通过定向资产管理计划增持公司股份156300股，而公司监事会主席谢永忠先生，监事李丽洁女士、王静宁女士则从二级市场增持共计9500股，合计增持金额 1000万元。我们认为公司股东以及高管的增持不仅是响应号召，也是基于公司未来发展前景的信心。截止三季度末，公司还获“国家队”中央汇金持股2.02%，一跃成为公司第三大股东。

投资建议：给予未来六个月“谨慎增持”评级

我们调整15年公司业绩预测，以及在16、17年考虑公司继续对可供出售金融资产的处置的情况下，我们预计15年、16年、17年的EPS为1.23元、0.98元和1.27元，以10月28日收盘价77.40元计算，对应动态PE分别为60.63倍、78.65倍和60.85倍。

今年公司主要靠处置可供出售金融资产获得收益，我们认为今年公司的跨境电商业务正逐渐起色，一旦在美国这个试验点成功，公司就会向其他地区进行快速复制，而公司互联网保险爆发式增长，在线教育的业绩释放，我们看好公司未来的发展，给予“未来六个月，谨慎增持”评级。(上海证券)