国债期货：风险担忧减弱 期债涨势将放缓。Ø 要点

一、行情回顾。周四，获利了结情绪浓厚，期债高开后一路下跌。5年期主力合约TF1603开盘价101.140 ，最高101.210 ，最低100.870 ，收盘于100.920 ，涨跌幅为-0.17%，成交量为24260手，持仓量为23034手。三张合约总成交25290手，总持仓28312手。10年期主力合约T1603开盘价100.905 ，最高100.945 ，最低100.380 ，收盘于100.445 ，涨跌幅为-0.33%，成交30554手，持仓28460手。

二、资金面。周四，资金面比较宽松，资金利率多数下行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率与昨日持平至1.9500 %，7天利率与昨日持平至2.3000 %，14天利率下行1.7BP至2.7560 %；银行间回购加权利率1天利率上行0.69BP至1.9744 %，14天利率下行3.06BP至2.6590 %，21天利率下行10.5BP至2.7622 %。

三、现券市场。TF1603合约的CTD券150011.IB，IRR为-1.71%，该券当日于102.0966，收益率较昨日上行1.38BP；T1603合约的CTD券为140029.IB，IRR为-2.12%，该券收于107.3653，收益率较昨日上行1.50BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行0.9BP、2.8BP至2.6084%、2.7513%。中债国债类指数较昨日上行，其中中债国债总指数下行0.12BP至168.61 ，固定利率国债指数下行0.12BP至169.01。

四、财经资讯。

1、日前财政部已向省级财政部门下发置换债券额度上限规模，置换债券额度上限较去年置换债规模有所增加。

2、周四（1月14日），央行公开市场进行1600亿元逆回购操作，央行周二进行800亿元逆回购操作，本周共有2000亿元逆回购到期，据此计算，央行本周公开市场净投放400亿元。

3、省级地方两会陆续召开，从这些省区两会公布的政府工作报告来看，着力稳增长、扩大有效投资、加快重大项目建设是今年的首要任务。

五、结论及投资建议。12月进出口数据远超预期，出口升2.3%，进口降4%，数据公布对市场影响较弱，持续性有待验证，一季度外贸仍有压力，；受食品价格季节性走高提振，12月份CPI小幅反弹0.1个百分点至1.6%，但PPI环比降幅扩大；在、离岸汇率差价基本修复，短期加速贬值的风险减弱；贬值加剧资金外流，12月外汇储备减少1079亿美元，本周公开市场净投放400亿元，资金面宽松；财政部向省级财政部门下发置换额度上限规模，料较去年有所增加。周四，权益市场企稳，现券获利了结情绪较重，期债高开后一路下跌。短期内由于市场对风险的担忧减弱，利率下行速度或将放缓，然而利率下行的趋势没有发生变化，维持多头思路，滚动多单注意规避回调的风险，给操作提供较多的安全边际，底仓继续持有，关注央行公布的金融数据。