混沌天成研究院黑色研究所分析师-陈萌妤

螺纹钢：

14日螺纹钢期货震荡上涨，主力合约rb1605低开后跟随商品整体走高，一路冲过20日线，尾盘减仓走高，夜盘继续增仓上行。rb1601日盘收涨49至1740，夜盘无交易；rb1605日盘收涨18至1758，夜盘收涨16至1774。唐山钢坯稳至1610，北京螺纹钢稳至1790，去除负公差及天津库交割贴水130后，与rb1601日盘结算价基差257（-46）；上海螺纹钢主流资源稳至1870，去除负公差后基差为189（-56），以现货较低可交割资源计算1月基差96（-46）。盘面利润（1月）-223.68（+43.38），远月利润（5月）-137.47（+7.61），1-5价差18（-31）。

现货市场受期盘带动，午后成交转好。唐山地区钢坯再涨10，据悉终端需求表现一般，但受限产预期影响，钢厂及贸易商囤货意愿略有增加，意在提前为世园会可能出现的减产而备库。北京市场再涨10-20，大户库存普遍偏低。华东地区早上弱稳，午后三类资源涨10出货转好。另了解到，唐山有几家全停的钢厂有意复产，不过涉及资金、资源等众多方面，目前复产时间并不确定。

具体来看，唐山钢坯1620（+10）；北京河钢螺纹1810（+10）；上海主流资源1840-1870（0），杭州沙钢1850（-10），厂提1780（0）。广东大厂螺2140（0），民营钢厂稳定为主。其余市场稳定居多。

今日操作建议，现货市场在需求逐渐收尾后，降价意义不大，接下来主要看钢厂的承受能力，预计部分钢厂还是会选择降价以减轻可能出现的库存压力。昨天商品期货普涨，夜盘继续走高，然而目前复产、限产、需求复苏均还不明朗，短期仍以震荡思路为主。综上，建议继续离场观望。（注：盘面利润计算方式为不含税完全利润，价格单位：元/吨）

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

铁矿石期货市场整体继续底部振荡的格局，但由于看空预期暂时并不强烈，基本面矛盾尚不突出，继续下跌的空间有限。日盘股票市场企稳后，期货市场空头止盈离场，商品普涨，铁矿石期货价格亦跟随上行。截止14日收盘，i1601日盘回落6.0元，收于318.0元；i1605日盘回升4.5元，收于305.0元，夜盘继续上行，收于309.0元；i1609日盘回升3.0元，收于291.0元，夜盘跟随上涨，收于294.0元。截止14日夜盘收盘，05-09价差收于-15.0元。

期货市场价格连续下跌带动铁矿石远期看空预期增强，价格拉涨乏力，但由于港口贸易商暂时抛盘意愿一般，低价资源较少，港口价格继续下跌还需要矛盾继续积累一段时间。期货市场的短期拉涨暂时未能带动价格反弹，市场可售资源充足也进一步压制了价格反弹。国产矿方面，14日国产矿价格基本持平，价格未继续上调。矿山反应前几日试探性涨价后成交尚可，钢厂采购并未出现明显减量，但需求也并未放量，持续上涨的动力尚不充足，整体来看仍然偏空。进口矿方面，钢厂采购量仍然偏低，贸易商之间倒手贸易减少，成交乏力，价格出现回落。综合来看，买卖双方对于未来预期均偏空，但由于临近年底，降价抛货的意愿同样不强，现货价格持续下跌的动力并不强。港口资源充足及未来钢厂仍有一定减产预期导致价格反弹同样乏力，市场价格在观望中振荡持平。青岛港61.5%PB粉主流成交价持平仍为310元/湿吨，折合干基含税价339.7/干吨，整体出货意愿转强，但买盘有限。远期现货市场成交尚可，公开市场成交持续观望，价格略有拉升，但市场认可度一般，整体活跃度未见好转，14日普氏价格继续下跌0.25美元至39.25美元/干吨，折合人民币干基含税价335.3元/干吨。

从目前的情况来看，短期内多空双方均未出现新的预期，对于春节后需求走势的判断仍然存在分歧，价格持续下行的空间仍然不大，反弹同样乏力。客观来看，多空双方预期可能要到春节过后才会有所体现，因此现在参与投资仍有一定风险。建议继续保持观望，或按振荡思路操作，等待基本面出现新的信号。

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

新闻：铜价大幅下滑，主要机构对铜价预期再被调低。智利国家铜业委员会预计2016年均价是2.15美元/磅（2015年10月为2.50美元/磅），2017年2.20美元/磅。该委员会认为全球铜产量保持高增长以及中国消费疲弱是调低铜价预期的主要因素。委员会预计全球铜产量2016年增4.6%，2017年增2.2%，秘鲁2016年将超过中国成为第二大产铜国。

行情： LME铜1月14日震荡反弹，收盘4404.00元/吨，升1.09%，持仓为29.85万手，持仓回升。沪铜1603合约明显上涨，收盘35240元/吨，升1.41%，持仓32.96万手，国内总持仓77.40万手，主力合约占合约总持仓的42.58%。上海期货总持仓略有减少，铜价弱势反弹。

现货：长江现货1月14日跌20元/吨，至34890元/吨；对1603贴水40元/吨。广东现货跌50元/吨，至34900元/吨，对1603贴水30元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水80元/吨-升水80元/吨，平水铜成交价格34420元/吨-34820元/吨，升水铜成交价格34460元/吨-34900元/吨。废铜方面，不含税1#光亮铜报价31700-32000元/吨，含税美2#铜报价32900-33100元/吨，成交清淡，以进口铜为主。

逻辑和建议：对中国经济预期将成为未来一段时间的关注焦点。近期金融市场动荡引发铜价大跌，LME价格创出新低，国内铜受到汇率贬值支撑，出现弱势反弹，国内总持仓略有减少至77.40万手，建议空头持仓设好保护跟随，观望者继续等待。

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

国债期货 昨日SHIBOR利率曲线整体小幅下行，其中2周SHIBOR下行1.7个基点，1个月SHIBOR下行3.6个基点，3个月SHIBOR下行1.4个基点。7天回购定盘利率昨日上行3个基点，目前接近2.40%附近。中长期国债到期收益率昨日小幅反弹，5年期国债到期收益率上行1个基点至2.61%附近，10年期国债到期收益率上行3个基点至2.75%附近。期债昨日小幅下行，按照收盘角度来看，TF1603显示的收益率为2.74%，而T1603显示的收益率为2.92%。昨日央行的公开市场1600亿逆回购，本周净投放400亿元。一方面，央行加大了每周公开市场操作量，另一方面，人民币汇率继续贬值有助于贸易盈余，这加强了央行在汇率市场的操作力度。此外，随着短端利率继续下行以及股市大跌影响，债市继续火热，收益率继续下行，目前看，基本面并不支持利率债继续大幅下行，且由于资本市场情绪影响，当前利率水平存在一定泡沫的情况。在经济数据公布前，期债仍有可能继续上行，但是空间没有过去那样大，且存在一定风险。

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

外汇：

主要货币。美元指数处于99.09一线，欧元处于1.085一线，英镑处于1.441一线，日元处于118.2一线。隔夜美股大涨，美元走强欧元下跌，其他非美货币走弱，日元依旧强势。隔夜英国央行宣布维持关键利率0.5%不变，同时维持资产购买规模3750亿英镑不变，英国央行在会议纪要中表示，薪资增长依然受抑制，已经出现小幅下降，预计短期内英国通胀和GDP以更疲软的速度增长。欧洲央行12月会议纪要显示，一些委员在12月称要更大幅度下调存款利率，并支持扩大月度购债规模。不过，最终委员会达成一致，认为月度购债规模可以在之后评估。短期主导汇市的依然是欧美股市的波动。

商品货币。澳元兑美元处于0.699，美元兑巴西雷亚尔处于4.009，美元兑泰铢处于36.3，美元兑加元处于1.434，纽元兑美元处于0.648。近期大宗商品波动剧烈，原油价格依旧弱势，拖累加元连续走低。隔夜中国股市小幅反弹，人民币却依然存在贬值的压力。汇市上美元指数呈现的依旧大幅波动的趋势，因此商品货币的波动性也将加强。

人民币。在岸人民币CNY处于6.588，离岸人民币CNH处于6.598，隔夜离岸和在岸价格小幅下跌，离岸与在岸的价差处于0.010。市场对于中国的风险依旧表现出了相当的担忧，短期人民币的企稳依旧关注央行的态度，因此人民币中间价非常重要。

贵金属：

隔夜贵金属出现回落，伦敦金处于1077美元/盎司，伦敦银处于13.8美元/盎司。美元指数处于99.0一线，美原油处于31.0美元/桶，金银比价处于77.7，黄金与美元的比价处于10.89，黄金与标普500的比价处于0.561，隔夜欧洲股市大幅下跌，美国股市大幅反弹，美股贵金属股票大幅下跌，美国十年期国债收益率处于2.065。目前贵金属已经处于一个相对的低值区间，现阶段市场最关注的莫过于美国股市以及中国汇率市场的风险，这也就体现了市场避险情绪的高点，贵金属也因此而波动。