国际糖市维持高位箱体盘整走势，近期国际糖市高库存将抑制其向上突破动能。在销售旺季之际，现货价格整体随期货盘面价格持续下调，打压白糖期货价格。但仓单数量同期减少为潜在促涨因素，需要等待时机发酵。基本面较弱，白糖短期内仍为易跌难涨。

行情回顾

2016年郑糖的行情并不乐观，原本供需面较为独特的白糖，在大宗商品整体为熊市的环境下，上周已跌破5500点位，呈现下行趋势。本周在大宗商品止跌反弹之际，白糖出现底部运作。目前郑糖遇到前期5410点位强劲支撑。技术面上，郑糖已跌破前期长期均线，K线在5日均线下方运行。MACD指标继续下探零轴。郑糖短期或将维持震荡行情。

原糖期货在油价和汇率市场大幅波动下，有微幅下行，在箱底得到有效支撑，仍处于六十日均线之下。目前原糖前期调整空间已到位，国际糖市高库存将抑制其向上突破动能，将维持箱底运作。短期还会受到国际大宗商品整体走势影响。

2015/16榨季全球糖市进入减产已不可避免。11月初中糖协初步预估2015/16榨季全国食糖将从2014/15年榨季的1055.6万吨减至1000万吨的水平，如表1所示，其中，除了内蒙古同比可能出现增产外，其余产区均可能出现减少，广西或减少34万吨至600万吨左右，云南可能从230万吨减至210万吨的水平，广东减产5万吨至75万吨左右，海南同比几乎减少50%至15万吨的水平。

据中国昆商糖网信息，由于近期天气原因，各省公布的开榨季数据也得到进一步验证2015/16榨季产糖量上将出现减少。截止到1月13日，广西2015/16榨季开榨糖厂家数为90家，与上榨季同期相比减少3家；已开榨糖厂的日榨产能约为62.3万吨，与上榨季同期相比减少1.8万吨。湛江市21家糖企已经全部开始了2015/16榨季的制糖工作。海南已开榨糖厂数已经增至6家。云南省已有28家糖厂开榨。

同时有数据显明2015/16榨期食糖需求量或将有所下降。据了解，2014/15榨季广西全区累计入榨甘蔗5260万吨，产混合糖639万吨，同比分别减少1834万吨和218万吨；甘蔗平均含糖份13.85%，同比上榨季持平；混合产糖率12.16%，同比增长0.07个百分点。白砂糖平均含税销售价格4908元/吨，同比提高277元/吨，增幅5.98%。因为经济整体环境的影响，2015/16榨季白糖需求量或将不及2014/15榨季。

截止1月10日，云南省2015/16榨季已累计入榨甘蔗101.32万吨，同期增涨26.2%；累计产糖11.06万吨，同比减少76.9%。出糖率10.91%，已销糖为5.81万吨，同比减少29.9%，销糖量为52.56%，同期相比减少3.51%，尚余库存5.25万吨。

总结：从公布的产销数据显示，2015/16榨季食糖产量和需求量或将低于2014/15榨季，对白糖后期走势利多支撑有限。

现货价整体下调

自元旦过后，就临近中国传统节日春节，备货高峰期也将开始，按说白糖行情会因需求向好提振和支持。但有白糖现货商介绍，近期主产区广西地区现货价格继续下调。柳州厂仓报价为5350-5400一线。因可售糖有限，每天销量只有几百吨，甚至没销量，报价一直保持坚挺。wind数据显示，自2016年元旦后，柳州的现货合同价持续下调，现已到5360元/吨。南宁集团厂仓报价也连续三天下调，虽然幅度都不大，只有10-20元左右，但是也已经下调到5320-5400一线，与柳州价差几乎达到50元。相对而言，南宁销量不错，调价原因如下：1、蔗款兑付率比较高，导致糖厂资金压力（来宾地区截至12月底的蔗款兑付率为61%，高于上年同期的52%；同期柳州地区的兑付率更是高达71.2%，较上年同期的14.5%明显提升。）

甚至，山东某知名企业告知，本周白糖现货价格报价下调50元/吨，目前5200元/吨的价格出货也较为困难。

总结：目前为国内食糖生产高峰期，市场上食糖供给充足不利于糖价上行， 为了促进消费，市场适当调低糖价也较为合乎常理。但现货价格的走低一定程度打压白糖期价。

前期市场均看好白糖在2015/16榨季的行情，但当前大宗商品白糖处于下行趋势中，市场是否继续充满信心，在此，我们也需关注潜在利多因素。1是市场有部分观点认为今年的仓单占据了部分销售数量，实际销售数量需剔除仓单。对比去年我们可以看出，去年同期广西地区注册仓单量为17万吨，今年广西地区注册仓单量为11万吨。因此我们认为该分析是不适当的。恰相反，如果今、去两年均剔除仓单影响， 那么今年的实际售糖数据跟去年相差不大，而今年却是继续减产的背景。2是销售数据未统计预售数据。一旦预售部分体现，那么配合一定时机，则是后期很好的促涨因素。

操作意见及建议

总体而言，原糖目前已实现前期价格目标，未来将在12-16美分磅区间震荡，后期走势受油价和货币影响或增强。国内食糖近期受原糖影响减弱，国内发布的数据供需两降，对白糖利多支撑有限。在销售旺季之际，现货价格整体随期货盘面价格下调，打压期价。但仓单数量同期减少为潜在促涨因素，需要等待时机发酵。白糖短期内仍为易跌难涨，建议投资者短期5400-5500区间逢高沽空。