全球市场围绕人民币的看空氛围恶化，多家国际投行大幅调降人民币汇率预估，部分分析师和基金经理甚至声称，他们不排除今年人民币进一步贬值15%的可能。但多名全球顶尖投行汇市主管警告称，人民币空头不应低估中国稳定市况的能力。

Omni Partners旗下宏观基金的策略主管兼投资经理Chris Morrison说：“或许人民币下跌首站会来到港元兑美元水准，也就是7.78。”

自2014年初就开始做空人民币的Morrison称，人民币汇率受控、波动极小的时代已经过去。

Morrison说道：“美元/人民币这个货币对波动率一直很低，在非常窄的区间内波动。这种情形显然在改变。我们预计美元/人民币从6.50升至7以上，但实际情况也可能更严重。”

不过仍有一些强有力的理由阻止投资者与北京对着干。本周香港人民币流动性短缺，导致隔夜掉期隐含利率一度飙上94%。

如此“戏剧化”的数据，让一些征战市场多年的老手回想起欧元上路之前，以“金融大鳄”索罗斯(George Soros)为首的金融投机客与欧洲主要国家间的激战，当时投资者赚的“盆满钵满”而离场，多国政府的“脸面丢光”。

全球最大外汇银行——花旗集团(Citigroup Inc)全球外汇策略主管Steven Englander表示，中国要比当时欧洲各国当局占据着更具优势的地位，因为它可以令在岸与离岸利率出现分化。

Englander本周在一份比较两者间差异的报告中指出，“欧洲当时干预失败，是因为欧洲汇率机制(ERM)国家无法将利率拉得够高、维持的时间也不够久，以至于无法驱散投机客...如果中国可以将在岸利率保持在远低于离岸利率的水准，在吓走投机客的同时，也无须经历像英国和瑞典经济在1993年时所受的伤害。”

全球六大外汇银行之一的全球外汇交易主管说道：“我的确认为中国有能力稳定事况，市场虽大，但他们的实力超强。观察10年前汇价，人民币兑美元是在7-8左右，之后中国进入经济增长超过10%的时代。未来人民币可能还会继续大幅下跌，压力很大。不过未来3、6、9个月将会出现逢低买进的情形。”

该主管要求匿名。他和一些资深造市商、还有帮忙管理企业人民币帐户的银行人士表示，中国人民银行(PBOC)上周以来的干预举措，并未明显降低基金与企业对人民币的兴趣。

就连那些预测人民币会再大幅下跌的人士也说，中国拥有庞大的外汇储备，使其有能力让事况发展相对平稳有序；12月底时中国外汇储备高达3.3万亿美元。

多位人士表示，接受中国客户人民币付款的大型欧洲出口商甚至还未开始抛售手中持有的人民币。

伦敦一亚洲银行业者的资深交易员表示：“他们的确需要小心应对，因为人民币并未从投资货币转型成为交易货币，并未成为对冲基金的梦想。我现在看到的每个人都说(人民币兑美元)会来到6.90或7.0，但世事难料。我们在说的可不是什么小型新兴经济体，而是中国。他们将面临一场苦战。”

2015年初的彭博调查显示，尽管人民币连续四年的升值在2014年意外划上了休止符，但分析师依旧保持乐观，预计当年在岸人民币兑美元会涨至6.09。最终实际情况证明这些预测师都太过乐观了，在岸人民币兑美元在2015年贬值4.44%至6.4936。

在岸人民币2016年第一个完整交易周就创下近5个月最大跌幅，离岸人民币对在岸的汇差接近贴水1600点。随后一周离岸人民币又在人民银行干预的迹象下扭转跌势强劲反弹，对在岸的汇差更是数度转为升水。

波动性指标更为直观。2016年开年至今，1个月期美元/在岸人民币期权隐含波动率日均值报7.3750，远高于去年同期的1.9490，也高于“8·11汇改”至去年底的日均值5.1594。离岸市场也是如此：1个月期限美元/离岸人民币期权隐含波动率日均值达8.2265，去年同期则为3.4995。

彭博汇总的数据显示，人民币今年遭到了普遍看空。66家机构对2016年底的在岸人民币/美元预估中值为6.70。

对于分析师的悲观情绪，北京方面显然无法认同。中央财经领导小组办公室副主任韩俊周一在中国驻纽约总领馆举行的见面会上断言，有关人民币会贬值14%左右降至7.6的预测是不严肃的，这样大的跌幅也是“不可能的”。

分析师中也不乏较为乐观的声音。瑞穗银行(Mizuho Bank)驻香港的外汇策略师Ken Cheung在接受采访时表示，预计第一季度后市场将会意识到美国的加息步伐放缓，美元会随之走弱，而人民币正式纳入SDR货币篮子后，作为储备货币的地位也终将得到提升。

Cheung说：“人民币当前的贬值会为那些希望买入人民币计价资产以充实外汇储备的机构提供适当的购买机会，我们预计离岸人民币在第一季触底，之后反弹，在第四季度走强至6.53。”