伴随着大量江浙系抄底资金介入，螺纹钢迎来了为期逾两周的持续反弹行情，重新回到了9月份4000元附近的密集成交区间，涨幅接近400元。近期，沪钢做多资金开始出现分化，部分多头开始获利出局，市场上也开始出现螺纹钢或将二次探底的言论。对此笔者并不认同，笔者更倾向于螺纹钢或以头肩底形态完成反弹行情,短期或以3900—4100元区间振荡整理为主，待现货市场做多信心进一步恢复后，期价或将展开新一轮的上涨行情。因此笔者认为3900元附近是螺纹钢期货二次分批建仓做多的较好机会。

　　供应高企，短期难以展开深度反弹

　　8月份粗钢产量达到创纪录的5230万吨，9月份粗钢产量则创下今年次高月度产量。国家统计局称，9月粗钢产量较上年同期增长29％，至5071万吨。钢材供应压力较大成为压制钢材期货价格近期难以展开深入反弹的主要因素。然而，我们认为连续数月的粗钢产量处于历史最高水平的状况将难以维持，当前最高供给能力或已经探明，后市供应压力可能继续小幅下滑。库存方面，9月上旬，螺纹钢库存达到高位水平后已连续数周呈现下滑趋势，预期随着现货贸易商信心逐步恢复，后市或现备货行为，社会显性库存继续下滑的趋势有望得到延续，这有利于钢价多头行情的进一步展开。

　　结构性过剩，建筑用钢材过剩局面相对缓和

　　目前，虽然整个钢铁行业产能过剩局面确实较为严峻，但其表现为结构性过剩。除库存情况因品种而异外，钢材品种间供需面的不同也给库存减少带来困难。据西本钢铁网统计，截至10月23日当周，国内螺纹钢、线材、热轧、冷轧和中板库存分别达到410万、139万、432万、131万和134万吨。其中，螺纹线材等建筑用钢材在2—3月也曾达到过类似的高峰，但随后即出现快速回落；但热轧、冷轧和中板库存高峰回落不甚明显，且如今的库存也已达到或者大幅超过当初高点。由于国家大力扶持的基建行业对长材需求较大以及房地产行业依然维持了强劲复苏态势，建筑用钢材供需基本趋向平衡，其后期去库存化亦较板材要容易得多。

　　房地产市场是螺纹线材等建筑用钢材的最大需求方，约占建筑用钢材消费量的50％。近期房地产市场依然保持了强劲的复苏势头，为大幅下跌后的建筑用钢材价格打了一剂强心针。1—9月房地产投资同比增长17.7％，其中9月同比增长37.06％，环比增速继续提高。9月施工面积同比增长65.91％，新开工面积同比增长94.23％，均高于8月份，这表明房地产开工率在迅速回升。由于一般新开工面积与钢材需求有2—3个月的时滞，因此，当前房地产新开工对钢材市场需求的拉动效果可能被市场低估。笔者认为钢材尤其是建筑用钢材后市需求状况有望进一步改善，这将有利于钢材期货价格进一步反弹。

　　由于需求较好以及成本较低，今年以来螺纹钢生产基本都是满负荷运作。在产能开足的情况下，需求仍在不断增长，这从侧面反映了建筑钢材产量增加将出现瓶颈。固定资产投资维持高位运行，如果房地产新开工面积持续出现出乎意料的增长，那么将出现建筑钢材供求平衡，甚至供不应求的局面，因此笔者认为虽然螺纹短期或以振荡整理为主，但后市中期仍有充分的看涨理由。

　　铁矿石谈判以及海运费走势抬高现货成本预期

　　2010－2011年度铁矿石谈判即将到来，近期中钢协高调提出的2010年铁矿石谈判的“新模式”包括三大核心内容：凭借全球铁矿石市场“最大客户”的地位，获得一个优惠价格；集中铁矿石进口资质，加强对铁矿石进口渠道的管理；在国内的铁矿石销售中，不再区分“长协价”和“现货价”，打击铁矿石倒卖行为。另一方面，三大矿山则局部让步。10月15日，全球三大铁矿石供应商巴西淡水河谷，澳大利亚力拓和必和必拓要求把2010—2011年度的铁矿石价格上调30％—35％。当前，包括国际矿商、国内钢企和贸易商，均更多地将中钢协的举措视为一个“美好愿望”而已。笔者认为铁矿石谈判价格上调的预期有助于提高钢材生产成本预期，进而利于钢价反弹。另一方面，铁矿石海运费价格的持续反弹亦同样有利于抬高钢材现货成本预期。截至10月26日，巴西至中国铁矿石海运费价格为31.583美元∕吨，较9月23日低点21.129美元∕吨上涨了10.454美元∕吨，涨幅达到49.5％；10月26日，西澳至中国铁矿石海运费价格为12.377美元∕吨，较9月24日低点7.209美元∕吨上涨了5.169美元∕吨，涨幅达到71.7％。

　　现货价格被动上涨，信心有待进一步恢复

　　螺纹钢自10月12日探底3610元以来，经历了一波为期逾两周的反弹行情，反弹空间近400元。同期，螺纹现货均价亦被动跟随上涨，然而涨幅大为逊色。10月15日，国内24个主要城市螺纹钢现货均价下跌至3476元，此后展开了缓慢反弹。截至10月27日，螺纹现货均价反弹至3600元，较低点反弹124元。由于最近两周螺纹期现货价格上涨幅度差距较大，这也是笔者判断螺纹期货短期展开区间振荡以待现货市场信心进一步恢复后再继续向上运行的重要依据。另一方面，随着螺纹期现货价格先后展开反弹，此前连续下调钢材出厂价格的钢厂亦开始纷纷上调螺纹钢出厂价格。这些钢厂主要包括沙钢、青钢、韶钢、柳钢、首钢等钢厂，其中最有代表意义的是沙钢10月22日公布10月下旬出厂价，螺纹钢价格上调60元/吨，普线价格上调80元/吨，盘螺上调30元/吨。沙钢连续数周降价就此终结，有投资者甚至将此举视为行业反转的风向标。可以说这些信息有利于市场信心走出低谷重归理性，而钢材期货价格短期或以3900—4100元区间振荡为主，但其反弹之路亦尚未走完，后市行情依然值得期待。

　　综合来看，钢铁行业供应过剩局面较为严峻，这成为压制沪钢短期内难以展开深度反弹的主要原因。然而建筑用钢材去库存化的压力相对较轻，远期成本支撑亦有望进一步抬高，这有望成为螺纹钢后市中期看涨的主要原因。短期行情走势则主要取决于现货市场信心恢复的进程是否顺利。总体来说，笔者认为螺纹钢短期围绕4000元做区间振荡整理，后市中期继续上涨的概率较大。