宏观及股指

1、宏观要闻：

（1）据路透、彭博等媒体，中国央行将自今年1月25日起对境外人民币业务参加行存放境内代理行人民币存款执行正常存款准备金率。德国商业银行分析师周浩评论称，央行此举短期可能有意提高CNH利率以提高做空人民币成本。

（2）据《中国经营报》报道，目前中央多个部门已经开始商讨制造业增值税税率下调，税率下调范围预计至少在一个百分点左右。目前，制造业增值税大部分实行17%的税率，在经济下行压力加大的形势下，减税可以给企业减轻运行成本压力。

2、资金面：

（1）资金利率：银行间回购加权利率1天为1.9801%，7天2.4186%；

（2）汇率：美元兑人民币中间价为6.5637，CNH汇率6.6146，与在岸价差扩大至273点。

（3）市场资金流向：资金净流入A股为-380.71亿元，其中流入主板-230.84亿元，流入中小企业板-87.76亿元，流入创业板-62.11亿元，流入沪深300指数-102.94亿元。

（4）沪深两市昨日成交金额5383.48亿元，较前一交易日下降139.04亿元。

（5）沪股通净流出3.40亿元；港股通净流入7.49亿元；

3、市场结构：

（1）IF主力合约升水现货0.83%，IH主力合约升水现货0.39%，IC主力合约升水现货0.45%。

（2）AH股折溢价指数140.72

国债

1.上周五，国债利率涨跌互现，国开债利率整体上涨。从中债估值看，国债 1Y 2.2782%、3Y 2.5601%、5Y 2.6280%、7Y 2.7773%、10Y 2.7464%；国开债 1Y 2.3697%、3Y 2.6943%、5Y 2.8307、 7Y 3.1236%、10Y 3.0233%。 

2.资金利率平稳。银行间市场加权平均质押式回购利率1天1.9801%、7天2.4186%，一年期互换FR007IRS1Y加权平均成交利率为2.2473%。 

3.信用债利率整体上行。从中债估值来看，中债5年AAA中票3.2035%，中债5年AA+中票3.7135%，中债5年AA中票4.2635%；中债1年AAA短融2.7403%,中债1年AA短融3.5103%。 

小结：上周五公布了12月的信用数据，从数据上来看至少不算差--其中社会融资规模超预期，结构上看表外融资（委托贷款+信托贷款+未贴现承兑汇票）一改之前的萎缩态势、回升显著；2.虽然人民币新增贷款规模不及预期，但是从信贷资产对接实体经济的情况来看，实际数据要比11月份好，总体的贷款数据主要是被缩减的非银金融机构贷款给带低了，而新增企业贷款是去年3月以来的新高且新增企业中长期贷款也是15年比较高的数据，居民中长期贷款依旧保持在高位；3.M2 数据的确比预期的要弱一些， 但是如果结合社融跟新增贷款来看的话，不认为是需要特别在意的数据利空，从同比数据趋势上来看，也还保持的比较平稳。总的来说，我们的基本观点未变，当前市场不适宜追涨，择机做空是更好的选择。 

上证50ETF期权

1、标的近期走势与历史波动率:上一交易日上证50ETF收盘价2.07历史波动率：10日39.05%、 20日31.83%、 45日27.85%、 125日36.17% 

2、期权合约交易情况：今日加挂：1月、2月、6月执行价为1.95的合约;截至上一交易日成交最活跃月份:1月; 该月期权总成交量173425手; 所有合约总成交PCR 0.90；最大成交合约：1月执行价2.2认购合约，成交18508；最大持仓合约：1月执行价2.4认购合约，持仓27476； 

3、期权隐含波动率：截至上一交易日15点，平值期权隐含波动率分别为 1月35%（认购）、46%（认沽);2月37%（认购）、40%(认沽）;3月38%(认购)、45%(认沽);6月38%(认购)、41%(认沽);1合约波动率偏度：高于平值的隐含波动率偏高；期限结构：各月相差不多。

4、近月合成期货：1月合约期权合成空头，年化扣除成本有收益但由于临近到期，绝对收益非常小；2月合约期权合成空头，年化收益也在1%-7%之间。

5、小结：当前10日标的历史波动率相对历史数据属于偏高范围，较昨日小幅上升。期权PCR在正常范围，表示期权市场对标的行情看法中性。所有合约整体隐含波动率较高，所有月份高于平值的隐含波动率均偏高，反应了对标的的乐观预期。1月合约下周三到期。