混沌天成研究院黑色研究所分析师-陈萌妤

螺纹钢：

15日螺纹钢期货主力合约rb1605延续前一日走势，继续增仓上行，夜盘在小幅震荡后再次走高。rb1601日盘收跌35至1705；rb1605日盘收涨20至1778，夜盘收涨19至1797，rb1701夜盘开盘1820。截止上周五，以华东低位可交割资源与rb1601日盘结算对比基差为149，与rb1605结算对比基差为81.67。实体钢厂利润-97.49，盘面1月利润-242.74（-85.58）,5月利润-134.07，05-01价差73，10-05价差6。

现货市场稳中趋高，低位成交尚可。唐山地区钢坯上涨30，环保限产预期继续升温，钢厂及贸易商囤货意愿略有增加，意在提前为世园会可能出现的减产而备库。北京市场稀缺规格上涨10-30，大户库存依旧偏低。华东地区稳中有涨。受期盘提振，市场心态有一定好转。

具体来看，唐山钢坯1670（+50）；北京河钢螺纹1810（0）；上海主流资源1840-1870（0），杭州沙钢1850（0），厂提1780（0）。广东大厂螺2140（0），民营钢厂稳定为主。其余市场小幅调整。

今日操作建议，现货市场终端需求下降，而中间需求活跃度再次提高。盘面上05合约趋势行情仍不明朗，但因环保限产预期升温，做多情绪增强，短期震荡也可能加大，建议离场观望，关注市场情况，若限产消息继续发酵，可做多盘面利润，而当预期兑现或限产程度低于预期时，则做空盘面利润，安全边际可考虑-100至-200之间。（注：盘面利润计算方式为不含税完全利润，价格单位：元/吨）

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

铁矿石期货市场整体继续底部振荡的格局，但由于目前多空双方预期暂时均不强烈，基本面矛盾尚不突出，盘面持续振荡。截止15日收盘，i1601日盘最终收于318.0元，结算价347.0元；i1605日盘冲高回落，收于306.5元，夜盘微涨，收于307.0元；i1609日盘收于292.0元，夜盘补涨，收于294.5元。截止15日夜盘收盘，05-09价差收于-12.5元。

期货市场短期内振荡偏强的走势暂时未能带动港口价格的反弹，市场可售资源充足也进一步压制了价格走高，但远月钢厂复产预期较强，有囤货现象，导致远期现货成交略有放量，价格有所提升。国产矿方面，15日国产矿价格继续持平，价格未继续上调。矿山目前开工率并未继续下降，库存有小幅回落，此前试探性涨价后成交尚可，钢厂采购并未出现明显减量，但需求也并未放量，持续上涨的动力尚不充足，整体来看仍然偏空。进口矿方面，钢厂近月采购量仍然偏低，贸易商之间倒手贸易减少，成交乏力。综合来看，买卖双方对于未来预期均偏空，但由于临近年底，降价抛货的意愿同样不强，现货价格持续下跌的动力并不强。港口资源充足及未来钢厂仍有一定减产预期导致价格反弹同样乏力，市场价格在观望中振荡持平。青岛港61.5%PB粉主流成交价持平仍为310元/湿吨，折合干基含税价339.7/干吨，整体出货意愿转强，但买盘有限，部分低价资源跌至305元/湿吨。远期现货市场成交尚可，有个别钢厂及贸易商采购远期现货囤货，导致公开市场成交有所回暖，价格略有拉升，但整体活跃度并未见到明显好转，15日普氏价格大幅回升1.75美元至41.00美元/干吨，折合人民币干基含税价349.2元/干吨。

从目前的情况来看，短期内多空双方均未出现新的预期，对于春节后需求走势的判断仍然存在分歧，价格持续下行的空间仍然不大，反弹同样乏力。客观来看，多空双方预期可能要到春节过后才会有所体现，因此现在参与投资仍有一定风险。建议继续保持观望，或按振荡思路操作，等待基本面出现新的信号。

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

上周五SHIBOR利率曲线整体小幅下行，其中2周SHIBOR下行1.8个基点，1个月SHIBOR下行3.2个基点，3个月SHIBOR下行1.9个基点。7天回购定盘利率昨日维持不变，目前接近2.40%附近。

中长期国债到期收益率上周五小幅反弹，5年期国债到期收益率上行2个基点至2.63%附近，10年期国债到期收益率稳定在2.75%附近。

期债上周五震荡上行，按照收盘角度来看，TF1603显示的收益率为2.71%，而T1603显示的收益率为2.88%。上周公布多个金融数据，从社融数据角度来看，12月新增人民币同比增加出现明显的拐点，整个社融数据12月同比也出现明显的反弹。社融中直接融资比例也显著提高，到12月底已经达到了23%，很显然当前社融的结构正在发生一定的改变。此外，金融数据中，货币数据仍然展现出M1同比增速远快于M2同比增速，从去年二季度开始这个变化趋势已经出现，目前看，这个趋势一方面降低了银行的负债成本，另一方面也暗示企业部门未来进行项目建设投资的可能也在逐步提高。当前看，基本面并不支持债市收益率大幅下行，当前债市存在一定的泡沫可能，未来通胀可能上行的情况下，债市收益率下行空间不大。

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

外汇：

主要货币。上周市场的关注点依然是美股和人民币，虽然美股依然震荡下跌的趋势，但是人民币在上周呈现出一定的企稳态势，因此市场的风险叠加情绪有所环节，这也是上周盘面更加波动的重要原因，当然人民币依旧存在贬值压力，关于国内去产能如何化解风险，市场的担忧情绪依旧相对较大，只是在外汇市场上央行的态度对短期市场的波动影响较大，本周将公布中国12月的宏观经济数据，上周的新增人民币贷款依旧较高，本周的数据对市场影响较大。海外方面由于欧美股市继续下跌，空欧元多欧股的仓位反转之后，美元的压力会略有呈现，日元的强势依然在持续。

商品货币。上周商品货币波动较大，不过整体依然相当弱势，尤其是原油价格跌至新低，加元连续下跌，成为商品货币中较为弱势的一环。人民币对于大宗商品价格的指引性较大，人民币企稳对于大宗商品的短期企稳起到了一定的作用，不过对于商品货币并没有起到太多的企稳作用，短期商品货币是否持续承压，关键还要看美元指数的波动情况，长期看，商品货币依旧将保持弱势格局。

贵金属：

上周贵金属出现了较大幅度的回落，近期贵金属主要受到两方面的影响，一是人民币的大幅贬值，二是欧美股市的大跌。上周由于人民币短期有些企稳，风险情绪的回落使得贵金属大跌。现阶段看，贵金属已经处于相对的低位，目前投资者对于贵金属的投资逻辑也会慢慢改变，而后期的风险问题依然存在，因此贵金属依旧存在上涨动力，当然大宗商品的继续回落也是贵金属一个重要的拖累因素。