上周五LME工业金属延续弱势震荡走低，伦铜再创6年半新低，且多数金属已再度逼近前期低位，其中锌和镍跌幅较大，分别收低2.58%和2.55%。基于伊朗原油出口量大增的预期，原有期货再度跌穿每桶30美元。不管是油价下滑、中国股市和离岸人民币均大幅走软，意外下滑的美国12月零售销售数据，还是疲弱的中国信贷数据均对市场情绪有所压制。此外，在2015年在有色金属中创下最大跌幅的镍依旧是领跌品种，且数据显示上周上期所库存大增16%，使得期价进一步承压。

海外市场方面，周五美国12月核心零售销售月率不及预期，美元指数短线下挫40余点，刷新四日新低至98.37。12月美国零售销售意外下跌，主要原因为冬季气候异常温暖令冬装销售下滑，且汽油价格下跌对加油站收入构成打击，这表明美国第四季度GDP增速可能大幅下滑；除汽车、汽油、建筑材料及食品服务以外核心零售销售下滑，或延伸至制造业及出口相关领域。

市场分析认为，持续低迷的油价拖累了全球通胀的恢复，国鹰派官员的纷纷倒戈向鸽，令市场越发相信，美联储的加息路径将慢于预期。2016年票委，美国圣路易斯联储主席布拉德周四也表示，他担心油价下挫或已改变通胀预期，从而迫使联储官员重新审视原本设想的四次加息。最新数据显示，美国开工石油钻井平台数已降至去年同期的三分之一。于此同时，美国上周初请失业金人数意外暴增至去年7月来最高。从美国强劲的12月ADP数据中可以看出，唯一削减岗位的行业就是能源业。而今年初美油02合约累计跌幅逾11%，对美国能源业的冲击也是显而易见，不排除因新的开工石油钻井平台减少而导致申请失业金人数增加的可能，但这或难动摇美国就业市场稳健的事实。

国内方面，中国12月M2增速、新增人民币贷款均不及预期，但社会融资规模较前值猛增近8000亿元，远超预期。综合全年来看，2015年M2货币供应12%的增速目标超额完成，显示市场流动性仍显宽裕。不过从中国2015年全年社会融资规模增量上看，自去年8月份汇改，人民币进入贬值周期以来，外币贷款减少量基本呈现逐月减少趋势，并于12月达到最大减少值。基本与外汇储备缩水的幅度相匹配。2015年，尽管随着人民币进入贬值周期，中国面临较大的资本流出压力，但从2015年全年的FDI表现看，同比6.4%的涨幅，仍较2014年扩大4.7个百分点。值得一提的是，被列入严重产过剩行业的钢铁、电解铝等行业基本未批准新设外资企业。

现货市场方面，进口窗口持续打开，进口铜流入不断，且交割过后交割货源也将流入市场，春节的脚步愈加临近，货源充足下，持货商抛货换现避险意愿强烈，为求成交贴水也将主动扩大。经过SMM调研，1月下旬部分加工材企业可能在月底前提前放假，物流恐将在28日左右受限，本周或是下游集中采购期，市场对下游的节前买货备库充满期待。现货将在贴水250元/吨-150元/吨区间。

由于近期市场愈加质疑美联储首次加息时制定的4次加息路径，美元指数近期走势稍显纠结，但下方均线的支撑，仍令其高位震荡走势延续。受铝行业收储消息提振，沪市金属明显偏强，人民币的贬值预期不休，也对沪市金属表现略显支撑。但市场信心的不足，及类似消息的多次发酵，对市场的边际提振效应正在减弱。本周国内外公布经济数据较多，中国数据主要集中在12月消费、投资、工业增加值，以及四季度GDP等，预计数据喜忧参半——虽11月消费和工业增加值数据略好，但房地产投资仍持续下滑，中国经济下行压力较大。市场人气偏空，伦铜5日均线尚未获得有效支撑，新低依然有机会出现。总体来看，预计本周金属底部盘整，随着交割完成，由于基本面仍稍差，不排除基金属走势仍存回归弱势的可能。