近期，巴西雷亚尔的持续贬值、原油价格创下10年来新低等因素都为国际糖价的上涨蒙上一层阴影。受此影响，国内糖价也持续走弱，自2015年12月下旬开始，郑糖主力合约一路跌破5600元/吨及5500元/吨两道支撑线，目前临近5400元/吨。笔者认为，虽然基本面长期看涨糖价，但是一些负面因素将使郑糖短期走牛受羁绊。

郑糖长期走牛基调不变

中糖协于2015年11月初预估，2015/2016榨季，全国食糖产量将从上一榨季的1055.6万吨减产到1000万吨左右。预估本榨季广西产糖600万吨，云南产糖210万吨，广东产糖75万吨，海南产糖15万吨左右。各地糖协公布的产销数据也在一定程度上验证了这种预估，云南糖协公布的数据显示，截至2015年12月31日，云南累计产糖4.77万吨，比去年同期减少3.87万吨；海南糖协公布的数据显示，截至2015年12月31日，海南产糖0.67万吨，比去年同期减少0.38万吨；广西糖协公布的数据显示，截至2016年1月6日，广西产糖108万吨，比去年同期减少31万吨。

在新榨季新糖产量减少的预期下，国家相关部委多次表示，将继续对进口食糖实施严格管控，进口食糖只是用于辅助国内食糖产业发展的手段之一。当前我国进口食糖执行配额制度，据加工糖企业会议消息，2016年，配额外进口食糖自律额度维持190万吨水平，加上进口关税配额的食糖总量194.5万吨，新榨季进口食糖配额预计维持在400万吨以内。然而，近几年我国食糖消费呈现温和增长态势，当前市场消费若以2%的年增长率计算，新榨季我国食糖消费量将达到1540万吨。在预测我国新糖产量为1000万吨、上一榨季结转93万吨库存的供给量下，食糖产不足需的缺口将在450万吨左右。

郑糖短期走牛受到羁绊

元旦之后，郑糖主力合约持续下跌，尤其是1月11日郑糖盘面出现较长阴线，有突破下行趋势。究其原因，在于短期国内外市场均出现了一些负面影响。

国际市场方面，美元走强导致大宗商品价格纷纷下跌；巴西雷亚尔兑美元的汇率贬值促使巴西增加食糖生产和出口；国际油价暴跌使得巴西提升酒精市场份额的计划难以实施；前期国际基金在ICE市场上净多头头寸过大也引发市场恐慌，最终在2016年的第一周时间内，国际糖价因基金平仓而出现大幅下滑。

国内市场方面，由于经济整体运行情况不太乐观，郑糖开始偏弱下行；2015年12月食糖销售同比减少，导致市场观望氛围较为浓厚。尽管当前处于春节备货阶段，但食糖销售仍没有完全显示备货热情。

此外，影响糖市的其他的因素在于，巴西、印度等悬而未决的食糖产量引发市场担忧，国际糖市的巨量库存和国内糖市的国储糖也成为今年国内外糖市需要着重考虑的因素。

综合而言，在郑糖基本面长期看涨的前提下，郑糖短期受到负面因素的影响，糖价出现回调。在此背景下，今年郑糖价格的上涨可能会出现较大的波折。