投资评级与估值。我们预计公司15-17年EPS为0.20/0.33/0.34元，对应15-17年PE分别为52.1/31.5/30.6，考虑增发成功的备考EPS为0.17/0.33/0.35。公司转型方向康复医疗行业空间大，即将进入爆发期，公司“综合医院+康复医疗旗舰店+连锁店”即“轻重结合”的商业模式具有较好的复制扩张性，转型前景看好，首次覆盖给予“买入”评级。

关键假设点。1、政府医疗服务改革顺利推进，逐步建立完善三级康复医疗体系，康复医疗医保政策进一步优化落实。2、公司未来康复医院连锁项目顺利推进。(拟新建港城康复医院和合建30-50家连锁康复科室，复制扩张)3、澳洋健投原有产业实现承诺的净利润2015-2017年分别为5000万元、6000万元、7000万元。4、粘胶短纤价格2016年、2017年维持在1.3万元/吨-1.5万元/吨区间。

有别于大众的认识。1、市场认为我国康复医疗市场空间不大，我们认为康复医疗在我国还处发展初期，需求巨大供给严重不足，虽现市场规模只有200亿元，但随着老龄化、发病率的上升，以及未来康复医疗供给侧改革，未来市场规模至少有上千亿元，空间巨大。2、市场对公司的成功基因还缺乏认识，我们认为公司“综合医院+康复医疗旗舰店+连锁店”，“轻重结合”的商业模式具有较好的复制扩张性：公司旗下综合性医院澳洋顺康医院和拟建的港城医院是公司的“大树基地”，可对外输出品牌、管理、医师人才，而异地与当地综合医院合作，轻资产拓展康复医疗连锁，商业模式具备强大的复制能力，公司具备成功基因。

股价表现的催化剂。国家加快建立完善三级康复医疗体系；康复医疗医保政策进一步优化落实；公司康复医疗连锁重大项目顺利推进。