虽然铁矿石1605合约出现超跌反弹，但港口库存高企和钢厂减产升级导致铁矿石需求预期低迷，给铁矿石反弹蒙上阴影，建议投资者保持谨慎偏空思维。

铁矿石期货超跌反弹

随着螺纹钢期货转暖，铁矿石期货也摆脱颓势，主力1605合约出现强劲反弹，持仓量随之上升，多空争夺激烈。但我们认为此轮反弹是空头获利了结、螺纹钢反弹、短线资金抄底等因素共同作用的结果，缺乏基本面配合。周三铁矿石期货出现回落，短线抄底资金获利了结，持仓量大幅缩减。

现货方面，全球铁矿石市场持续低位运行。普氏铁矿石价格指数跌幅较大，报41.5美元/吨，较前一周下跌1.4美元/吨。目前，日照港和曹妃甸港61.5%pb粉主流报价分别为320元/吨、335元/吨，与前期基本持平，整体成交一般。与此同时，国产铁精粉价格保持平稳，国内矿山开工率继续下降。

供应持续增加利空价格

供应方面，进口铁矿石集中到港，港口库存已高达9648万吨，较上周增加327万吨。钢厂进口铁矿石库存普遍维持在22天的低水平，对铁矿石的采购意愿较弱。

受全球经济下滑影响，1月18日，波罗的海干散货指数再度下跌1.07%，报收于369点，继续刷新该指数创立以来的新低。这一方面间接反映出铁矿石贸易活动萎缩，另一方面将降低进口铁矿石运输成本，有助于三大矿山压缩成本，促进其继续增产。全球第二大铁矿石生产商力拓已于本周二表示，计划继续提高2016年铁矿石产量。

减产升级加重铁矿石需求悲观预期

据冶金工业规划研究院的预测，我国2015年粗钢产量为8.06亿吨，同比下降2.1%，为1982年来首次下降；钢材实际消费量约为6.68亿吨，同比下降4.8%，为1996年来首次下降。我国粗钢产量和钢铁消费量“双降”，标志着我国钢铁行业迈入减产周期。虽然目前钢铁减产已初见成效，但是与总计12亿吨的钢铁产能相比，过剩产能仍达4亿吨。因此，未来减产空间仍然很大，铁矿石的寒冬远未结束。

同时，政府表示要采用市场化的办法，稳步推进供给侧改革，化解过剩产能，全面提高经济发展的质量和效益，并且强调不会采取较大规模的经济刺激措施。因此，2016年钢铁需求出现爆发性增长几无可能，铁矿石需求预期尤为悲观。

综上，我们认为目前铁矿石反弹是对前期大跌的技术修正，钢铁行业减产预期导致铁矿石长期需求悲观，供需两端的不利因素叠加令铁矿石价格反弹前景堪忧。铁矿石市场“乍暖还寒”，建议投资者对反弹保持谨慎。