近期港汇兑美元汇价下滑，由7.75的强方兑换保证水平，急跌至7.82水平，与7.85的弱方兑换保证水平相差只约300点子。不少投资者都担心，近期港汇回软，港股又反复寻底，会否演变成1998年亚洲金融风暴的翻版？

在解答这个问题之前，先看看香港金管局的统计数字。金管局于2016年1月7日公布，中国香港于2015 年12月底的官方外汇储备资产为3,588亿美元（2015年11月底为3,558亿美元）。连同未交收外汇合约在内，中国香港于2015年12月底的外汇储备资产为3,589亿美元（2015年11月底为3,558亿美元）。为数3,588亿美元的外汇储备资产总额，相当于香港流通货币的7倍多，或港元货币供应M3约48%。

再跟联香港金管局的资料，在1983年实施的联系汇率制度，这是一种货币发行局制度。根据货币发行局制度的规定，货币基础的流量和存量都必须得到外汇储备的十足支持。换言之，货币基础的任何变动必须与外汇储备的相应变动一致。

事实上，经过多年的累积，香港金管局的外汇储备，已较1997年、1998年及1999年时丰厚，当时的外汇储备资产分别只有932亿美元、896亿美元及963亿美元。时至2015年底，香港金管局的外汇储备达3588亿美元，相当于香港流通货币量的7倍，即储备足以支持联系汇率的运作，有足够资源去应付将港元兑成美元的需求。因此，港汇回软会导致联系汇率制度改变之说，并不成立。

从另一个角度去看，汇系汇率的存在也成为香港的竞争力之一。从宏观角度去看，港元汇率与美元挂勾，有助巩固香港的金融地位，使得世界两大经济体系的货币，都能在香港有较高的认受性。若投资者直接将人民币兑成美元，或会进一步影响汇价。相反，若投资者将人民币兑成港元，一方面可以对冲汇价风险，另方面又不会影响到人民币兑美元汇价。

联系汇率的存在，不但有助中国香港巩固金融中心的地位，对香港投资者而言，未尝又是一个新的商机。