近日，全国中小企业股份转让系统发布的数据显示，2015年新三板挂牌公司股票成交278.91亿股，成交金额1910.62亿元，分别是2014年的12.23倍和14.70倍；全市场整体换手率为50.15%，是2014年全年的2.55倍。新三板市场交易规模迅速扩大，交易质量明显改善。但未交易公司数量也不少，刚刚过去的2015年新三板市场仍有2895家公司无交易，占新三板挂牌公司数量的一半以上。

交易呈现三大特点

2015年新三板挂牌公司数量出现剧增，截止年末，新三板挂牌公司数量已经达到5129家，同比增长226.27%。新三板成交量在2015年也出现了大幅增长，股票成交数量和金额都分别是2014年的12.23倍和14.70倍。总体来看，2015年新三板的市场成交呈现了三大特点。

一是，结构优化特征明显。做市股票由2014年末122只增至2015年末1115只，占比由7.7%提高到22%，做市股票成交金额、成交笔数分别占全市场的58%和85%，做市转让已成为主交易方式。制造业、信息传输、软件和信息技术服务业挂牌公司股票成交金额占比58.60%。

二是，价格信息质量明显改观。协议转让股票出现极端价格的现象显著减少，全年占比为0.5%，同比降低0.12个百分点。做市股票报单月均成交比率稳定在40%以上。

三是，成交股票只数占比稳步上升，交易价格更趋连续。截至2015年末，有流通股的挂牌公司股票中，已发生交易的占65.10%，比2014年末提高7.20个百分点。平均每日每股发生6.42笔交易，同比大为改善。协议股票平均每6.7个交易日发生一笔交易，此时间间隔仅为去年的42%。日内波动率呈下降趋势，2015年平均为9.28%，较2014年下降2.9个百分点。

逾半企业无成交

2015年，虽然新三板的交易规模迅速扩大，但市场上仍有2895家公司无交易，从原因来看，主要有两点：

一是，公司股份改制未满一年，没有可流通股份。这类公司有1627家，占“无交易挂牌公司”的比例为56.2%。例如虎嗅科技、中邮基金，两公司股改时间分别为2015年8月27日和2015年8月6日，距今均不到半年。

二是，相当一部分挂牌公司股东人数少、公众化程度低，原股东出于稳定股权结构考虑缺乏交易意愿。据统计，有流通股但无交易的1268家公司平均股东人数为15人，股东人数中位数仅为8人。这类公司均为协议转让，且大部分为新挂牌公司。

值得注意的是，2014年未发生成交的962只挂牌公司股票中，到2015年末已有638只公司股票发生交易。可以看出，随着挂牌公司自身成长发展、公众化程度的提高，“无交易挂牌公司”逐步有成交是大概率事件。

46%项目通过新三板退出

另外，来自“全国股转系统”的信息显示，2015年新三板市场资源配置功能增强，综合融资服务能力提升。2015年以来创业投资3000个退出项目中有46%通过新三板实现，天使投资前11个月退出项目有45%通过新三板实现。

2015年，新三板市场发展迅速，服务中小微、支持双创的制度效应持续释放。2015年，新三板市场股票发行融资金额合计1216.17亿元，是2014年的9.85倍。市场资源配置功能增强，综合融资服务能力提升，市场融资资金主要流向公司经营和实体生产领域。具体来看，新三板市场融资出现五方面的积极变化。

一是，小额、快速、灵活、多元的融资优势进一步发挥。1887家挂牌公司完成2565次发行，分别是2014年的6.7倍和7.7倍，平均单次发行融资4741.4万元；有融资行为的挂牌公司占比40.95%，较2014年末上升18.56个百分点。二是，资本助力实体经济的效应逐步强化。非金融企业股票发行2505次，融资822.71亿元，分别占全市场的98%和68%。三是，促进早期资本形成，优化中小微企业融资链条。四是，促进人力资本形成。五是金融服务带动效应日益显现。商业银行等金融机构对中小微企业的信贷支持力度逐步加大。

悲

2015年新三板市场仍有2895家公司无交易，占新三板挂牌公司数量的一半以上。

喜

创业投资3000个退出项目中有46%通过新三板实现。