供需将维持平衡状态，后市主要由市场情绪主导

元旦过后，黑色系品种自去年年底的相对高位持续跳水，铁矿石主力合约1605日内连续触及300点整数大关下方。上周二，1605合约价格一度回到月初的水平，目前则进入振荡偏强走势。当前整个钢铁产业链上下游市场均处于供需两弱的短期平衡状态，铁矿石期货上有港口库存高企、年底钢材终端需求萎缩的压力，下有未来外矿发货量减少与钢厂复产的支撑。近期，铁矿石行情涨跌主要是受市场整体情绪这一系统性因素主导，振荡特征显著，且这一状态在未来一段时间内仍将持续。

铁矿石库存持续累积

自去年7月开始，国内港口铁矿石库存自低位持续攀升。我的钢铁网最新数据显示，1月22日，全国41个主要港口铁矿石库存量为9725万吨，较去年12月11日最近一轮反弹开始之时大增516万吨。若将统计样本扩大至45个主要港口，该数据更是突破1亿吨大关，其中流通性最强的贸易矿已达3146万吨之巨。

与此同时，1月21日，全国64家样本钢厂进口铁矿石平均库存可用天数升至26天，较去年12月10日时的21天猛增5天。在近期矿价快速反弹的背景下，钢厂补库需求集中释放，购矿量明显增加，导致铁矿石原料库存持续累积。

通过分析以上数据可知，近段时间以来，无论是全国港口还是钢厂厂内，铁矿石库存都出现了显著上升，巨大的现货库存压力对铁矿石价格持续施压。同时，在年前下游需求持续降低的情况下，钢厂钢材产量尚未触底，且缺乏进一步补库的动力，料将转入随用随采的低库存策略。

外矿供应降幅有限

从后期供给的角度来分析，1月11日—17日当周，澳大利亚铁矿石发货总量为1390.1万吨，环比微减15.7万吨，其中发往我国1237.3万吨，环比增加157.4万吨；巴西铁矿石发货总量为564.26万吨，环比增加120.91万吨。前期多个港口的泊位检修已经结束，澳洲发货总量维持正常水平。当周巴西天气有所好转，发货水平环比提高，但受港口泊位检修影响，总体发货仍处于低位。

此外，上周四晚间彭博社突传消息：巴西法院认为淡水河谷公司环保违规，判决暂停淡水河谷公司和安赛乐米塔尔巴西公司于图巴朗港的铁矿石、煤等商品进出口。预计这一判决将影响到图巴朗一半的铁矿石和煤炭进出口，亦即每周影响铁矿石发货量120万吨左右，消息一度引发当日铁矿石期货夜盘行情大幅拉升。

不过，随着巴西进入雨季，再加上国内年末需求下滑，巴西港口的季节性检修早已开始，法院判决对巴西铁矿石发运量的实际影响或有限。同时淡水河谷方面立刻表示，将会尽一切努力，采取合法手段确保码头作业重启。

钢厂开工维持低位

1月22日当周，我的钢铁网调查的163家钢厂高炉开工率为73.76%，周环比降低0.41个百分点，再创历史新低，较去年12月11日下跌2.48个百分点。另据中国钢铁工业协会数据，2016年1月上旬末，重点钢铁企业钢材库存量为1236.14万吨，旬环比小幅下降6.27万吨，降幅为0.5%。

受近期钢价再度反弹、钢厂利润修复刺激，唐山地区高炉开工率出现回升，并有唐山百工、唐山兴隆、唐钢唐银等钢厂计划于年前复产。不过，全国高炉开工率仍在整体下行，且此前持续下降的钢厂成材库存已现企稳之势，再加上钢材社会库存不断上升，钢厂铁矿石需求难增。

多空因素交织之下，预计短期内铁矿石供需将维持平衡状态，现货价格不会大幅变动，期矿涨跌主要由市场整体情绪主导，缺乏走出趋势性行情的动力。建议以区间操作为主，当前可于日内高位轻仓卖出，短线持有。一旦后期价格显著回落，就应及时获利平仓，不可恋战。