前期多单建议止盈离场

受下游企业节前备货和库存下降的提振，聚丙烯期货自去年12月以来呈现振荡上行走势。不过，考虑到上周五聚丙烯期价在上涨通道上沿受阻，且下游企业节前备货基本结束，聚丙烯后期回调的概率加大，前期多单建议止盈离场。

原油超跌反弹属于外强中干

1月22—23日，国际原油价格大幅反弹，累计涨幅约10%。但是，笔者认为，原油价格的上涨主要是技术上的超跌反弹所致，整体供需层面并没有发生明显变化。其一，美国贝克休斯公司公布的数据显示，截至1月15日，美国运行中的钻井数为515台，较前一周下降1台。虽然目前美国运行中的钻井数较峰值时下降了近70%，但是，一旦原油价格出现大幅上涨，这些钻井就将重新运行。因此，钻井数的下降对于原油价格的影响相对有限。其二，美国废除了长达40年之久的石油禁运政策，这使原先相对独立的美国原油市场和国际接轨，导致国际原油供需格局进一步恶化，造成WTI原油之外的原油承压。其三，西方对伊朗的石油禁运即将解除，全球原油供应过剩问题将加剧。其四，EIA公布的数据显示，截至1月15日，美国商业原油库存为48653.7万桶，较前一周增加397.9万桶，增幅为0.82%；汽油库存为24499.7万桶，较前一周增加456.3万桶。由于消费增速低于供应增速，美国商业原油库存始终处于高位，且汽油库存在1月增加2357.7万桶，增幅达到10.65%，显示出供需格局仍在恶化。

此外，需要关注的是，冬季是取暖油的消费旺季，正常情况下，取暖油库存会在每年的四季度下降，在次年的3月企稳。然而，受供应增加以及暖冬的影响，去年四季度至今，取暖油库存非但没有下降，反而呈现增加势头，说明原油需求旺季不旺。

在整体供需失衡的大格局下，原油价格反弹很难延续，成本的塌陷会持续困扰聚丙烯市场。

下游消费低迷

近期，聚丙烯供应相对稳定，除了蒲城清洁能源的40万吨产能在1月19日临时停车4天外，没有其他明显变化。从石化库存来看，受近期聚丙烯价格回升的刺激，贸易商开始积极囤货，加之前期下游企业进行了节前备货，石化库存有所下降。春节临近，目前下游企业备货已经基本告一段落。

而从下游开工负荷来看，工厂维持了偏低的开工率。塑编行业的开工率在45%—48%。由于气温降低，终端需求进入年内低点，对原材料的需求萎缩，市场交投难以放量，后期开工将进一步降低。共聚注塑行业的开工率在53%。下游工厂对后市多持看空心态，其以消化前期制品库存为主，同时采取即买即用的策略，聚丙烯需求难以有效释放。

随着春节的临近，节前备货临近尾声，后期需求低迷，聚丙烯的反弹缺少消费端的支撑。

后市预测

虽然近期原油价格强势反弹，但是在供大于求、伊朗原油出口禁令即将解禁、商业库存高企和消费旺季不旺的作用下，反弹的时间和空间都很有限。而下游消费方面，虽然前期的下游企业补库使石化企业库存下降，但是随着春节的临近，下游企业的节前备货基本结束，后期需求料有所萎缩，将拖累聚丙烯的价格。笔者预计，聚丙烯价格的反弹很难延续，后期回落的概率较大。