行情回顾：

周一（1月25日），10年期国债期货主力合约T1603收盘报99.835元，跌0.535元或0.53%，成交25812手。此外，国债期货T1606合约报99.43元，跌0.5元或0.5%，成交2168手；国债期货T1609合约报99.335元，跌0.4元或0.4%，成交92手。

5年期国债期货主力合约TF1603收盘报100.51元，跌0.335元或0.33%，成交18813手。此外，国债期货TF1606合约报100.18元，跌0.285元或0.28%，成交1547手。国债期货TF1609合约报100元，跌0.34元或0.34%，成交79手。

观点：

1月上半月信贷投放过快限制了央行的放松，节前降准可能性不大。资金方面面临季节性需求增多，此外，农行爆出票据大案的后续影响还会继续发酵，直接的影响就是会导致票据利率的快速上升，并导致部分中小银行融资难度加大，也加剧了资金的紧张。今日债市极为谨慎，长债收益率大幅上行8bp，期债大幅下挫。