上周螺纹主力合约 (rb1605)周初反弹延续，后期维持高位震荡，最终收于 1823，周涨幅为2.53%。周成交3554.2万手(较之前一周增加1077.6万手)，收盘持仓为 353.9万手(较之前一周增加38.7万手)。综合来看，近期钢材市场供需仍处弱势平衡的局面，我们预计本周螺纹钢期货将以震荡格局为主，关注1800~1860震荡区间。

一、上周宏观要闻回顾

2015年GDP涨6.9%，创25年新低。初步核算，2015年国内生产总值676708亿元，按可比价格计算，比上年增长6.9%。总的来看，2015年国民经济仍运行在合理区间，经济结构进一步优化，转型升级进一步加快，新兴动力进一步积聚，人民生活进一步改善。但也要看到，国际环境仍然错综复杂，国内结构调整转型升级正处在爬坡过坎的关键阶段，全面深化改革任务艰巨。下一步，要认真学习贯彻党的十八大和十八届三、四、五中全会精神和中央经济工作会议精神，深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持宏观政策要稳、产业政策要准、微观政策要活、改革政策要实、社会政策要托底的总体思路，着力加强供给侧结构性改革，推动国民经济保持中高速、迈向中高端，实现中高收入水平。

BDI指数进入“3时代”，部分航次装载率不足五成。进入2016年，航运业的日子过得越来越清贫，而被誉为国际干散货运输市场走势的晴雨表的波罗的海干散货指数(BDI)在近期也是不断下跌，连创历史新低。据最新数据显示，BDI指数自1月4日473点起连续下跌，到1月13日BDI指数跌破400点，至1月18日，BDI指数已经降至369点。BDI指数下跌主要因为全球经济下行压力大，国际贸易相对低迷，且原物料行业不景气，大宗商品运输需求下降；此外，石油等燃料价格低迷，也影响了BDI指数。

IMF下调全球经济增速预期。由于全球经济前景面临的风险偏向于下行，新兴市场增长放缓，中国经济转型以及美联储渐进退出低息时代，国际货币基金组织(IMF)在19日发布的世界经济展望报告中，将2016年全球经济增长预期从3.6%下调至3.4%，同时将2017年全球经济增长预期从3.8%下调至3.6%。IMF将新兴市场经济增长预期从4.5%下调至4.3%，这是IMF下调全球经济增长预期的主要原因。IMF指出，新兴市场决策者应削减公共开支，降低收入对大宗商品的依赖度，推进改革和投资，并且警惕政治冲击对经济增长的影响。其中，IMF维持2016年和2017年中国经济增长预期不变。

2015年末社会融资规模存量为138.14万亿，同比增12.4%。初步统计，2015年末社会融资规模存量为138.14万亿元，同比增长12.4%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为92.75万亿元，同比增长13.9%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为3.02万亿元，同比下降13.0%；委托贷款余额为10.93万亿元，同比增长17.2%；信托贷款余额为5.39万亿元，同比增长0.8%；未贴现的银行承兑汇票余额为5.85万亿元，同比下降14.8%；企业债券余额为14.63万亿元，同比增长25.1%；非金融企业境内股票余额为4.53万亿元，同比增长20.2%。

李克强谈去产能：率先从钢铁、煤炭行业入手取得突破。周三中共中央政治局常委、国务院总理李克强主持召开国务院专题会，研究抓好今年有关重点工作。李克强强调，运用好市场倒逼机制，改造提升传统动能。抓住化解过剩产能、消化不合理库存、促进企业降本增效等方面的难点问题，综合施策，率先从钢铁、煤炭行业入手取得突破。要用好供给侧和需求侧管理的基本手段，多出新招实招硬招，以壮士断腕的精神予以推进。

二、基本面分析

1.现货维持盘整

上周Myspic综合指数报74.18点，较前一周上涨0.65%。(MyIpic)铁矿石综合指51.2点，较前一周上涨0.99%。上周初现货价格回升态势延续，市场信心回暖。但节假日临近，市场成交日益萎缩，后期价格连续回调，商家心理预期转弱，部分库存小幅增加区域价格出现松动。周五，上海、广州、天津三大市场螺纹钢(HRB400 20mm)报价为1860元/吨、2150元/吨、1770元/吨，周波动幅度分别为10元/吨、20元/吨、90元/吨。全国平均价为1990元/吨，周波动幅度为16元/吨。

2.1月中旬产量微幅下降

Mysteel预估1月中旬粗钢产量继续回落，全国粗钢预估旬度产量1929.37万吨，日均产量192.94万吨，环比1月上旬降幅0.85%。截止1月22号，唐山高炉开工率较上周下降1.22%，为77.44%；全国高炉开工率为73.76%，较上周下降0.41%。近期钢价高位盘整，下游需求持续下滑，钢厂库存持续回升，钢厂检修力度有所增强，1月中旬中国粗钢产量继续小幅下降，钢企并未增强生产力度。

3.库存出现快速上升

春节临近，下游需求快速萎缩，社会及钢厂库存快速上升，从数据来看，1月中旬五大品种最新社会库存回升至 861.91万吨，较上旬增加了5.15万吨。1月上旬末，重点钢铁企业钢材库存量1236.14万吨。22日全国螺纹钢库存为374.83万吨,较上周增9.71万吨，

4.12月份70个大中城市房价39城环比上涨，三线城市仍需去库存

新建商品住宅价格变与上月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有27个，上涨的城市有39个，持平的城市有4个。环比价格变动中，最高涨幅为3.2%，最低为下降0.9%。与上年同月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有49个，上涨的城市有21个。12月份，同比价格变动中，最高涨幅为47.5%，最低为下降5.3%。二手住宅价格与上月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有24个，上涨的城市有37个，持平的城市有9个。环比价格变动中，最高涨幅为3.3%，最低为下降0.5%。与上年同月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有34个，上涨的城市有35个，持平的城市有1个。12月份，同比价格变动中，最高涨幅为42.6%，最低为下降8.6%。

70城新建住宅同比涨幅在连续下跌15个月后，首次出现同比正增长。加之环比亦出现上涨，中国楼市在政策调整以来首次出现环比和同比“双升”的态势。环比来看，一线城市和部分热点二线城市房价上涨较快，环比涨幅明显高于其他城市；其余二线城市环比较为平稳；大部分三线城市仍然处于库存逐步消化阶段，环比仍在下降。

三、操作建议

上周螺纹期货反弹并维持高位震荡。随着春节的临近，下游工地陆续停工，市场部分商家也已提前离市，现货需求急转直下。而钢厂虽然近期盈利状况有所好转，但集中“年检”势不可挡，钢厂复产增产并不明显。春节临近，资金压力突出，下游需求将会出现快速萎缩，社会及钢厂库存快速上升，钢材市场供需仍处弱势平衡的局面。综合来看，预计本周螺纹钢期货将以震荡格局为主，关注1800~1860震荡区间。仅供参考。