上周五LME工业金属在原油强劲反弹8%以及亚洲股市前期跌势有所缓和的带动下大多录得小幅上涨，铜价回升至两周高位，且上周为10月初以来最大涨幅。根据LME库存数据显示，铜注册仓单减少16450吨至18.09万吨的2015年1月以来最低，且LME0-3升贴水由此前的贴水3.5美元转为升水11.75美元，短期内对铜价有所支撑。然而，随着春节的临近，对于近期内金属需有明显减弱的预期，且从期价盘面表现看依旧并不乐观，大多数金属仍然呈现冲高回落的格局，而镍依然表现最为弱势收跌1.14%。

海外市场方面，上周公布的美国初请失业金人数，再刷6个月高位，增加值29.3万人，尽管为第46个月低于30万人之下，但美国就业市场恶化的状况已有所反映。因原油持续下跌，不排除因美国新的开工石油钻井平台减少，而导致申请失业金人数增加的可能。若这种趋势延续，最快可能，初请失业金人数将于突破30万人大关，近日极寒天气，对就业市场的影响也将逐步显现。欧央行行长德拉吉在1月利率决议公布后，再发鸽派强音，暗示3月或采取行动。此举一度引燃市场人气，欧美股市、基金属市场、油市悉数受振，但受制于全球经济增长疲弱的基本面，来自宽松预期的提振力或较难持续。

国内方面，从1月15日起，尤其是上周，央行持续加大放水力度，仅周四单日就释放流动性超过6000亿元，但SHibor隔夜拆借利率却始终居高不下。Shibor隔夜及1周利率仍持续飙升，显示市场资金缺口仍大。尽管放水力度已远超双降，但央行似乎仍在汇率稳定与满足市场流动性需求面前保持谨慎。这令市场期待的双降持续落空。目前看，在人民币汇率未保持稳定之前，降准降息的概率仍不大。预计随着资金面持续紧张，央行还将继续加大各大流动性工具的操作力度。

现货市场方面，上海电解铜现货对当月合约报贴水210元/吨-贴水140元/吨，票据问题开始影响市场，部分下月票货源与当月价差拉开至10-20元/吨，主要成交基于贸易商间票据等周转，中间商和下游企业因盘面拉高而贴水难以扩大，入市意愿迟滞，成交逐步转淡。进口铜市场仓单供应偏紧，货源较为集中，市场看涨情况明显，存在惜售，洋山铜溢价继续攀升至95-110美元/吨。沪伦比值略有回落，进口铜现货盈利缩窄至盈亏平衡一线。

消息面显示，广东市场铜企放假主流均在月底，相对提前放假较少。尤其铜管企业由于空调出口订单备货，开工率维持高位。但整体来看，现货市场始终处于贴水状态，令市场信心有限，加上近期市场扰动因素主要集中在股市和原油，基本面因素影响减弱。

央行的接连放水及欧央行行长德拉吉或于3月份再行宽松的言论，和日央行正考虑扩大宽松的举措，令市场再现宽松大环境，“全球松，美独紧”的格局，或支撑美元指数维持强势。在市场的宽松预期下，基金属市场暂时受振，但市场信心的不稳，及上方均线的压力，或令基金属上涨受限，短期维持震荡格局或仍是大概率。但品种间的分化也将较为显著。在原油和股市未出现显著企稳，市场风险情绪未缓解之前，铜价可选择轻仓反弹乏力后抛空，或继续观望。