沪指上周失守去年股灾最低点2850点，但是市场并未再度出现恐慌性暴跌。这主要是因为自熔断机制引发暴跌以来，沪深两市累计跌幅均超过20%，市场恐慌情绪得到了充分释放。虽然沪指创出自5178点以来的新低，但是2844点距离2850点仅一步之遥。从技术角度分析，2850点并没有实质性失守。

股指二次探底成功后，市场人气将慢慢回归。借助春节“红包行情”的传统预期，期指或展开一轮中级反弹行情。

GDP增速创新低

日前，国家统计局公布了2015年的宏观经济成绩单，2015年全国国内生产总值为676708亿元，比上年增长6.9%，1990年来首次跌破7%。在国内外客观环境均较为困难的情况下，6.9%的增速基本完成了2015年年初定下的目标，可以说非常不容易。虽然宏观经济增速近几年来连续走低，但是其“L”形的走势早在市场参与各方的预期中，因此GDP数据的公布并未对股市形成明显的冲击。

但是从同期公布的其他经济数据来看，近期环比的宏观经济下行压力却在悄然增加。首先，2015年四季度GDP增速为6.8%，低于市场预期0.1个百分点，主要的原因在于投资和外贸数据低位运行。虽然消费增速有所抬头，但是无法抵消另外两驾马车的失速。无论是工业、投资数据，还是PPI等实体经济领域的相关数据，都创出了近期的新低，宏观经济持续恶化的风险陡然增加。

面对经济下行风险，管理层能够应对的措施却并不是很多。受制于过高的债务总量，大规模的财政刺激政策难以推行，小规模的定向刺激政策效果递减。此外，近期人民币贬值压力较大，央行忙于应付国际游资，如果进一步实行宽松货币政策，将引发资本继续出逃，就会给国际炒家做空人民币的机会。因此，2016年我国宏观经济形势将面临更严峻的客观环境，经济硬着陆可能也是股市2016年无法回避的一个重大风险因素。

市场信心不足，人气低迷

自从股指去年6月见顶以来共经历了三轮惨烈的暴跌行情。伴随着大量投资者的亏损出局，沪深两市的成交量也锐减。沪指单日成交量从峰值的1.31万亿元降至近期的2000亿元不到。市场已经从增量资金推动的牛市进入存量资金博弈的熊市。近期周均成交量仅为去年牛市高峰期的20%左右。但是根据过去几轮牛熊市的成交量统计，熊市成交量要萎缩至牛市高峰期的10%—15%并持续较长一段时间后，指数才能到达长期底部区域。因此从这个角度说，目前只是存量博弈下的熊市开始阶段，长期阴跌叠加短期无量反弹将成为股指的主要走势特征。

近期股市在2850点“婴儿底”附近宽幅振荡，反复筑底。经过前期大幅暴跌后，市场做空情绪得到了有效的宣泄，短期内指数没有太大的下行空间。期指可能将就此展开长达数周的中级反弹，投资者可以期待春节“红包行情”。

本周一，期指高开高走，午后有所回落。数轮暴跌后人气锐减，交易量大幅萎缩，股市进入存量博弈阶段。不过临近春节，在经过前期大幅暴跌后，人心思涨。在股指走出二次探底的形态后，市场中期预期将转暖。一旦热点板块挺身而出，将带动股指大举反攻。操作上，可介入多单。目前点位向下的风险较小，投资者可持有多单至春节前，静待过年“红包行情”。