隔夜LME工业金属品种间走势略有分化，其中锌价表现较为强势探底后回升收涨0.43%，其他金属均较为弱势，镍依旧为跌幅最大的品种收低1.56%，铅次之下跌1.10%。随着油价重拾跌势，金属也再度回归弱势格局。因伊拉克宣布石油产量达记录高位，加重了本已严重过剩的油市供应，而在糟糕的市场氛围以及临近春节假期国内需求下滑更为明显的背景下，金属将继续承压。

海外市场方面，周一美元指数下跌0.3%，交投于99.20关口。美国经济数据表现并不理想，同时欧洲日本央行都在考虑进一步宽松，美联储加息步伐受到制约。本周投资者主要聚焦于将于北京时间周四(1月28日)凌晨3:00公布的美联储利率决议，目前市场预期美联储1月将按兵不动，市场焦点主要集中于随后发布的政策声明，其中透露的信息将为市场推测美联储政策立场和加息步伐提供重要线索。布朗兄弟哈里曼(BBH)周一表示，美联储有可能表示，市场波动率上升，通胀预期下降至新低。这样的话就是鸽派倾向，目前并不能排除出现这一言论的风险。欧洲央行宽松预期施压欧元，央行在2015年10月决议释放进一步宽松预期之后，欧元暴跌了近800点。不过本周的美联储决议会释放鸽派信号，这令欧元的走势变得复杂。美联储决议若偏鸽，欧元或迎来一度程度的反弹，但鉴于欧洲央行3月有极大可能性采取进一步的刺激措施，欧元空头可能会选择高位入场从而令反弹夭折。

现货市场方面，昨日上海电解铜现货对当月合约报贴水220元/吨-贴水120元/吨。由于人民币的迅速贬值令铜价沪伦比值大幅攀升，1月20日沪伦比值一度达到8，现货进口铜盈利窗口也在1月再次开启。此外，由于近期由于部分铜企赶在春节假期之前备足库存，导致近期铜采购量有所回升。进口铜盈利窗口打开及节前备货行情令1月进口铜需求再度增加，洋山铜溢价在11、12月回落至70-80美元/吨后，1月再度拉升。1月25日，SMM报洋山铜溢价均价为102.5美元/吨。由于大量进口铜流入市场，目前国内市场现货源充足，且春节假期临近国内下游企业备货近尾声，而央行也多次发表态度要稳定人民币贬值节奏，并对人民币空头发出严重警告，预计春节前人民币难有大幅贬值的动作。而LME市场仓单集中度情况来看，1月20日出现集中度50%-80%的大户。无论保税区市场，亦或LME市场均处于货源集中的情况，后期需关注升水变化影响。

有色金属协会数据显示，2015年1-12月，全国十种有色金属产量合计5090万吨，同比增长5.8%，其中，精炼铜产量796万吨，同比分别增长4.8%。铜精矿167万吨，同比负增长6.3%。铜材产量1914万吨，同比增长9.6%。但从2015年全社会用电量来看，同比仅增长0.5%。由于用电量占比最大的工业用电出现负增长，显示大型用电新建扩建项目减少，降低了相关电力设备以及配网建设的用铜需求。预计铜材产量统计由于存在重复计划可能，故增幅有所虚高。

基本面方面，SMM调研数据显示，12月铜板带箔企业开工率为66.32%，环比上涨1.14%，主要由于电缆带与锂电池铜箔需求的好转，从市场对于1月订单预期来看，有超8成的企业表示订单将维持平稳，仅有近15%的企业表示订单会减弱。但需注意，从最新1月国家电网招标来看，依然处于淡季，即使后期出现大幅招标增量，预计交货周期要至3月之后，故对于1月下旬以及2月消费市场依然表现担忧，市场供大于求的状态难以改变。

在市场的宽松预期下，基金属市场暂时受振，且行业基本面消息也将持续而来，但年前逐步淡却的现货市场与动荡的股市仍将使得多空双方均难有破位动力，基本金属之间仍将出现较大分化。市场依然担忧中国消费疲弱状态，上期所库存最新报194312吨，周比增长8081吨，虽然LME库存处于相对低位，保税区库存亦出现下降，但主要驱动力并非中国市场消费转好，更多是由于人民币贬值带动沪伦比值回升带动。加上全球风险情绪未出现明显好转，中国股市依然岌岌可危，市场情绪较难出现大幅度反转走势，铜价继续处于区间震荡，操作方面可控制仓位，逢高做空。或在春节临近前，维持谨慎，继续观望。