一、 市场现状

　　10月以来，国际油价保持强势上涨， NYMEX原油指数成功突破80美元大关，在美国政府强有力的经济刺激政策下，企业三季度经营业绩强劲增长，对经济环境改善起到了关键作用。但在美元指数探至74.9的低点之后，出现连续反弹，给以原油为代表的商品市场带来了明显的压力。后续公布的美国消费者信息指数、房屋数据均不及预期，汽油库存也意外大幅增长，直接导致原油等大宗商品遭遇重挫，国内油脂市场也跟盘连续出现跳空低开高走走势，美元连续反弹后的回落与豆类基本面的变化无常让多空分歧加剧，但作为相关商品的豆油和棕榈油，却在市场的宽幅震荡中，表现出明显的前强后弱的态势，初现套利契机。

　　二、美豆油利好不断

　　近期美国库存量处于历史低位，反复无常的天气因素影响当地收割进度，据美国调查统计发布的最新报告显示，九月底美国豆油库存为27.39亿磅，比上周的初期数据调低了1.41亿磅。而美国农业部发布的最新周度出口销售报告显示，截止到10月22日的一周里，美国豆油出口销售数量为9200吨。本年度迄今为止的出口销售总量已达美国农业部全年出口预测的43.6%，比上年同期高出76%，并且2009/10年度美豆出口将达到创纪录的3552万吨，相比之下，五年平均值为17.2%。大豆进口国的争相采购将使近期大豆现货价格水涨船高，美豆价格易涨难跌，从而从供应的紧俏及需求的改善都对豆油构成潜在利多。

　　三、国内豆价情牵国储

　　随着新大豆的逐步上市，国储收购重新成为市场热点话题。近日，国家发改委和粮食召开研讨会研究今年收储国产大豆的事宜，并将在近期公布具体收购价格。按照以往规律，收购的价格要高于目前的销售价格，即托市收购，但抬高大豆价格，意味着油厂的成本将升高。

　　国家临储大豆10月28日的竞拍由于拍卖价格偏高，实际成交仅0.54万吨，成交率1.10%，成交均价3,790元/吨。油厂及贸易商对临储大豆的竞拍兴趣较低，市场普遍持观望态度。由于国储量巨大，使得油脂市场的政策市特征越发显现。从保护农民利益，有效稳定豆农种植积极性的角度出发，市场预测国家可能进一步通过对油厂补贴方式来保障压榨企业的正常运转，利好政策预期不断增强。

　　四、棕榈油季节性弱势显现

　　进入十月以来马来西亚棕榈油出口报价紧跟期价走势，中国和印度进口棕榈油需求减少，东南亚棕油进入季节性高产期对马来西亚棕榈油期现价格上涨形成较大压力，库存增长的担忧导致市场人气不断下滑。

　　国内市场上截止到10月30日主要港口24度棕榈油价格下跌，天津港报价6000元/吨，库存10万吨；张家港报价5950元/吨，库存7万吨，广州港口报价5830元/吨，库存为19万吨。目前国内港口棕榈油库存较充足，价格提升面临压力。棕油实际需求季节性疲软的客观现状从现货价格上充分体现。随着马来西亚价格下行，进口成本走软，对国内现货价格的底部支撑减弱。

　　五、操作建议：避险为先

　　近期在美元以及原油等周边环境的不确定因素影响下，油脂类品种可能会维持宽幅震荡的格。但是进入第四季度豆油的消费旺季，资金对预期需求的炒作提上日程，而高熔点棕榈油的食用需求已经淡出市场，年内主要以消耗库存为主，基本面利空因素凸显，后期将弱于豆油期价。保守的投资者可选择买豆油卖棕榈油的跨品种套利方法，在猴性十足的行情中争得一席之地。